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4 家 上市公司实施退市,9 家公司被暂停上 市,68 家被特别处理( 戴帽 ST ) . 罗欣药业75亿借壳,三年近20亿净利能否兑现? 证券时报记者 孙亚华 港股私有化退市的罗欣药业计划 借壳东音股份(002793)上市的消息发 布后,引起市场关注. 其中,罗欣药业 仅1项仿制药通过一致性评价且逐渐 放缓的盈利能力引起多方质疑.

5 月21 日,东音股份和罗欣药业 举行重大资产重组说明会, 回答仿制 药政策对公司经营业绩的影响、 盈利 预测增长较快的依据和公司未来主要 利润增长点. 高业绩承诺如何兑现 东音股份

4 月24 日晚披露重组 预案,公司除保留 2.67 亿元的货币现 金、可转债外,将不超

10 亿元的其余 资产及负债作为拟置出资产, 与交易 方持有的罗欣药业 99.65%股权中的 等值部分进行置换. 拟置出资产预估 值8.9 亿, 拟置入资产预估值 75.43 亿. 差额部分由东音股份发行股份购 买. 公司将转型医药制造业. 根据承 诺, 罗欣药业在

2019 年至

2021 年度 实现的扣非归母净利润将分别不低于 5.5 亿、6.5 亿和 7.5 亿, 合计近

20 亿元,复合增长率高达 16.77%. 但是, 根据罗欣药业在联交所披 露的数据, 该公司

2011 年至

2015 年溢利的年复合增长率仅为3.55%. 虽然重组预案披露,罗欣药 业2016 年至

2018 年的复合增长率 为11.07%, 但这主要得益于

2016 年其业绩下滑导致的基数低, 使得

2017 年净利润增长了 20.51%,而2018 年比

2017 年仅增长了 2%. 在 药品降价趋势仍将延续的大背景 下,分析人士认为,罗欣药业完成业 绩承诺困难非常大. 罗欣药业相关负责人在说明 会上解释, 从韩国希杰健康引进 的治疗肠胃道疾病的竞争性钾离 子阻滞剂 LXI-15028 项目正在进 行III 期临床研究,估计该产品在

2021 年就可以获批进入市场,所 以公司的创新药会为未来三年业 绩带来销售利润. 此外,公司在筹 划进军欧美等成熟市场的同时, 也在积极发掘非洲、 南美洲及部 分 一带一路 国家等新兴市场的 机会. 此外,罗欣药业还重点介绍了公 司的研发实力和积极布局的新药研 发体系. 其中,从中科院药物所和复 旦大学引进的双重雷帕霉素靶蛋白 抑制剂 LXI-15029 正在进行 I 期临 床研究. 除了引进创新药之外,公司 也布局了多个具有全球自主知识产权 的1类创新药项目. 其中,治疗晚期乳 腺癌的项目 LX-039 于今年

4 月获得 国家药品监督管理局的临床试验默示 许可,即将开展临床试验. 但是众所周知,药品开发具有高 投入和周期长的特点, 研发创新、生 产设施、质量体系及技术团队的搭建 都需要大量资金投入,仿制药研发周 期可能要 3-5 年甚至更长的时间. 短 期内, 研发将带来大量资金支出,且 无法在收入和利润上得到直接体现, 为需要在近三年完成业绩承诺带来 了障碍. 罗欣药业执行董事长刘振腾称, 过去两年是获批品种的低谷期, 他认 为收获期正在来临. 此外, 公司在

2018 年、2019 年通过很多国际认证, 对这些国家的出口也会成为重要的增 长点. 仿制药政策风险 如何规避 目前,罗欣药业的

11 项主要产品 中,只有

1 项通过了一致性评价.罗欣 药业官网显示,盐酸氨溴索片( 商品名 润津 ) 通过仿制药质量和疗效一致 性评价. 卡托普利片、头孢氨苄胶囊、 奥美拉唑肠溶胶囊、头孢拉定胶囊、辛 伐他汀片等多项仿制药质量与疗效一 致性评价项目均按期全部完成;