PDF《肝药承压不改长期趋势,安罗替尼开启创新时代》

16 图28 中国生物制药呼吸系统仿制药管线

17 公司研究・中国生物制药(01177.HK)4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图29 安罗替尼 III 期临床 OS 数据.18 图30 安罗替尼销售额预测(晚期 NSCLC 适应症)19 图31 安罗替尼适应症拓展进度.19 图32 中国生物制药在研

1 类新药研发管线

20 公司研究・中国生物制药(01177.HK)5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录 表1公司进入

2017 版医保目录的

27 个品种(加粗字体为新进目录品种)13 表2公司分业务营业收入预测(百万港元)20 表3可比公司估值比较.21 公司研究・中国生物制药(01177.HK)6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

1 中国生物制药:国内顶尖制药巨头 中国生物制药有限公司及其附属公司是一家综合性兼集团化的制药企业,于2000 年2月2日由中泰巨商家族后人、药界传奇谢炳先生在开曼群岛注册成立,2000 年9月29 日在香港联交所创业板上市,并于

2003 年12 月8日成功转至联交所主板.公司 的药品主要针对肝病及心脑血管治疗领域,并致力发展肿瘤治疗、镇痛、骨科疾病、抗 感染、肠外营养、呼吸系统、肛肠科疾病、糖尿病及其他领域的药品. 公司股权结构清晰, 前五大股东 Validated Profits Limited、 正大百年集团有限公司、 Remarkable Industries Limited、谢炳及郑翔玲、JP Morgan Chase &

Co.分别占股 14.60%、14.17%、10.12%、2.75%、2.34%,共占股 43.98%,其中谢炳及郑翔玲为 公司实际控制人. 公司采用控股公司结构,共控股

26 家主要子公司,其中最核心的是正大天晴药业 集团股份有限公司(公司持股 60%)和南京正大天晴制药有限公司(公司持股 65%) . 图1 中国生物制药主要附属公司架构 资料来源:公司年报(2016) ,海通证券研究所 1.1 核心公司正大天晴: 仿制之王造就肝药巨头, 创仿结合深耕肿瘤领域 自1988 年研发出首个肝病用药甘草甜素(强力宁) ,核心公司正大天晴把肝病药物 的研发及产业化作为企业主导发展方向,通过异甘草酸镁、阿德福韦酯、恩替卡韦等重 磅仿制药, 逐步成长为国内最大的肝健康药物研发和生产基地,2016 年位列中国医药工 业百强企业榜第

14 位,肝病用药在国内医院市场占有率 22.5%,连续多年稳居行业第 一. 公司早在

2004 年就研发出肿瘤辅助用药唑来膦酸注射液(天晴依泰,市占率国内 第一) ,开始进军肿瘤领域,并于

2008 年上市化疗后止吐药盐酸帕洛诺司琼注射液(止若,市占率国内第二) .但由于公司集中发展肝药领域,对肿瘤领域重视和投入不足,上 市品种也多为肿瘤辅助用药,市场空间有限,其发展一直不温不火. 肿瘤管线拓展助推市值增长.2010 年后, 公司在肿瘤领域重点发力, 由 仿创结合 向 创仿结合 拓展, 积极研发仿制重磅抗肿瘤药物.

2013 年, 注射用地西他滨 (晴唯可) 、 公司研究・中国生物制药(01177.HK)7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 甲磺酸伊马替尼胶囊(格尼可) 、达沙替尼片(依尼舒)三个血液肿瘤治疗药物上市并迅 速放量,标志着公司高调进入肿瘤领域,并助推公司市值突破

300 亿港元.在肝药管线 增长逐渐乏力的情况,公司丰富的抗肿瘤药物管线具有秀丽的市场前景,助推公司市值 快速增长.伴随着公司首个重磅 1.1 类新药安罗替尼完成 III 期临床行将上市,新药研发 管线蔚然成型,2017 年公司市值稳定突破