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13 年方正东亚信托合并报表后,方正证券

13、14 年的 EPS 分别为 0.16 元和 0.18 元.公司目前股价 7.90 元对应 50X13PE,3.12X13PB,估值略为偏 高,但公司长期综合金融发展战略逐步明朗,竞争力和盈利水平将不断提升,短期事件性催化也将持续,给 予公司 增持 评级,后期股价若能有回调可再次买入. ? 但此次交易尚处于筹划阶段,具体收购方案和价格仍不明确,相关协议尚需报相关监管机构批准,因此此次交 易仍存在不确定性. 王琨 联系人 (8621)60753901 [email protected] 陈建刚 分析师 SAC 执业编号:S1130511030021 (8621)61038264 [email protected] wwwww1 此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net -

2 - 公司点评

图表分析

图表1:方正集团全金融牌照布局 方正和生 方正期货 瑞信方正 方正富邦 85% 100% 66.7% 66.7% 方正金融 方正证券 方正财务 方正租赁 方正东亚信托 北大方正人寿 盛京银行 8.12% 75% 北京中期期货 来源:国金证券研究所

图表2:近期类似收购案件价格比较 收购时间 收购股权 比例 收购价格 (亿元) 净资产 (亿元) 净利润 (亿元) PE PB 中国中期收购珠江期货 2011年9月100% 3.88 1.42 0.30 12.92 2.73 长江期货吸收合并湘财祈年期货 2012年11月100% 2.20 0.61 (0.07) na 3.62 西部证券收购西部期货 2013年2月12.50% 0.16 0.66 (0.01) na 1.96 来源:公司公告,国金证券研究所 注:财务指标及估值均对应交易前一年数据

图表3:上市券商参股期货公司一览(2011) 上 市公 司参股公司持股比例投资收益(万元)归属于母 公司净利 润(万元)利润占 比分类监 管 级别 注 册资 本 (万 元)长江证券 长江期货 100.00%

4697 43498 10.80% BB

20000 方正证券 方正期货 85.00%

2417 25692 9.41% BBB

20000 国海证券 国海良时期货 83.84%

621 7553 8.22% BB

10000 东吴证券 东吴期货 74.50%

1624 23151 7.01% BB

20000 广发证券广发期货100.00%

10612 206368 5.14% A

110000 光大证券光大期货100.00%

5607 154447 3.63% BBB

35000 宏源证券 宏源期货 100.00%

2087 64559 3.23% B

20000 华泰证券 华泰长城期货 60.00%

4485 178443 2.51% A

60000 兴业证券 兴业期货 96.90%

1094 43534 2.51% C

30000 招商证券 招商期货 100.00%

4818 200829 2.40% BBB

30000 海通证券 海通期货 66.67%

6306 310303 2.03% A

100000 中信证券中证期货100.00%

11542 1257648 0.92% A

80000 国金证券 国金期货 95.50%

17 23166 0.07% CC

7000 国元证券 国元海勤期货 100.00% -280

56271 C

20000 山西证券 大华期货 100.00% -726

19367 CCC

30000 东北证券 渤海期货 96.00%

1373 -15155 B

15000 来源:公司年报,国金证券研究所 wwwww2 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net -