PDF《行业点评》

10 余亿元的现金在 账,可随时用于收购资产.未来业绩增长主要来自对大股东煤矿的收购.目前价格有所低 估,建议增持. 金牛能源(600937):公司第一大股东邢台矿业(集团)有限责任公司与河北金牛能源 集团有限责任公司签署了《股权划转协议》,邢矿集团将所持有的公司 454,200,268 股国有 法人股(占总股本的 57.83%)行政划转给金能集团.股权划转完成后,金能集团成为公司第 一大股东,并在收购时承诺, 保证逐步将与金牛能源存在同业竞争的优良煤业资产纳入到金 牛能源,并将逐步采取其他方式消除与金牛能源的同业竞争. 金能集团

2007 年的煤炭产量 有望达到

2000 万吨以上,销售收入过百亿,而金牛能源

2006 年煤炭产量为

885 万吨,如果 集团按照承诺注入煤业资产,公司的煤炭产量有望翻番. 恒源煤电( 600971) :公司日前发布公告拟发行

4 亿元可转债,收购大股东的两个煤 矿,卧龙湖矿、五沟矿,两者设计产能分别是

90 万吨、60 万吨,预计

2008 年能全部达产. 恒源煤电

2006 年煤炭产量为

339 万吨,我们判断,此次发行转债发行成功后,煤炭产量增加 44%,但预计股本将摊薄 10――15%,收益增厚较明显. 表1煤炭部分重组股票估值一览表 每股收益 PE 市盈率 代码 名称 2006A 2007E 2008E 2009E 2006A 2007E 2008E 2009E 000933.SZ 神火股份 0.81 1.80 2.00 2.33 29.28 13.09 11.79 10.12 600123.SH 兰花科创 1.37 1.61 1.83 2.10 19.70 16.76 14.81 12.89 000937.SZ 金牛能源 0.61 0.69 0.80 0.84 19.96 17.70 15.41 14.59 600348.SH 国阳新能 1.45 1.46 1.54 1.80 16.72 16.60 15.73 13.47 600971.SH 恒源煤电 1.04 1.12 1.30 1.40 19.19 17.82 15.35 14.26 资料来源: 国海证券研究所 请务必参阅文章最后的重要声明

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4 评级说明: 国海证券研究所的行业评价体系包括:增持、中性、减持 增持:预计未来6 个月内,行业指数领先整体市场;

中性:预计未来6 个月内,行业指数变动幅度与整体市场表现相当;

减持:预计未来6 个月内,行业指数落后整体市场. 重要提示:本报告所引用信息均来自公开资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不 作任何保证.报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议.我公司及其所属关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务.本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用. 请务必参阅文章最后的重要声明 4