PDF《农产品分化》

10 万吨/日.截至

5 月22 日油 厂豆粕库存由 87.39 万吨增至 101.45 万吨,未执行合同由

450 万吨降至 434.47 万吨,部分油厂豆粕胀库.昨日油厂豆粕成交 8.07 万吨,成交均价 2749(-41) ,现 货疲弱基差不断走弱,山东地区部分报价甚至出现负基差.供给充裕而成交量和 提货量暂时难以提振价格,豆粕后市将继续弱势震荡. 油脂:油脂继续回调 美豆昨日小幅震荡,美西潮湿天气带来的不确定性支撑盘面,出口上截至

5 月18日一周美豆出口检验量为 34.9 万吨, 按此进度出口完全能够顺利达到 USDA5 月供需报告众的出口预估值.不过雷亚尔继续保持弱势,有助于提高巴西农民销 售大豆热情,可能制约未来美豆出口前景.美豆现货压力不小,短期美豆还是有 进一步走低可能.马棕油昨日下跌幅度较大,前期涨势较猛.5 月前

20 日出口环 比有较大提高,前20 日有 18%的环比增幅,SPPOMA 预计前

20 日产量仅增 3%, 低库存格局短期较难改变. 但斋月快到, 需求或将大减, FOB 价格下跌拖累马盘. 国内棕油库存小幅下降至

60 万吨附近, 进口亏损近

200 多元/吨. 昨日商品走低, 油脂下跌,整体看豆油依然偏弱,而棕油因主产国低库存,回调后仍可能继续偏 强,单边上不建议追空油脂,可暂观望确认.9 月豆棕价差有望进一步缩小,也 继续关注菜油库存消化情况. 玉米及淀粉:期价震荡偏强运行 国内玉米现货价格整体稳中分化运行,华北产区出现回升,南方港口现货价 格继续小幅走弱,淀粉现货价格整体稳定,个别地区下调报价

20 元.玉米与淀粉 期价震荡偏强运行,玉米继续相对弱于淀粉.分析市场可以看出,近期玉米抛储 成交继续火爆,呈现高成交率和高溢价的特征,表明下游需求依旧旺盛,抛储尚 未带来供应压力,但国家抛储压力较大,预计玉米期价仍有下行空间,对于淀粉 而言,短期供需依旧宽松,但华北成本支撑,加上季节性需求旺季预期,预计淀 粉-玉米价差继续收窄空间有限.在这种情况下,我们建议谨慎投资者观望,激进 投资者可以考虑持有玉米

9 月合约空单和淀粉-玉米价差套利组合,建议重点关注 淀粉行业库存和现货价格走势. 鸡蛋:现货价格继续弱势下跌 芝华数据显示国内鸡蛋现货价格稳中偏弱, 其中主产区均价下跌 0.01 元/斤, 主销区均价下跌 0.02 元/斤,贸易监控显示,收货较容易,走货较慢,贸易状况 较前一日变动不大,库存偏低,但较前一日小幅回升,贸易商看跌预期减弱,其 中华北地区看跌预期较为强烈.鸡蛋期价继续震荡运行,以收盘价计,

1 月合约 上涨

1 元,

9 月合约上涨

22 元,

5 月合约无成交, 湖北浠水对

9 月贴水

1550 元, 主产区均价对近月贴水

1616 元.分析市场可以看出,5 月合约即将到期,可操作 意义已不大;

本周

9 月和

1 月合约期价相对强于现货,远月基差有小幅扩大,结 合现货价格走势规律(端午节前现货未大幅上涨年份,端午节后仍有新低)和芝 华数据蛋鸡存栏环比增加来看,期现货价格或仍将继续低迷.在这种情况下,我 们建议投资者观望为宜,等待后期

9 月合约交易机会. 华泰期货|农产品日报 2017-05-25

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13 农产品供需概况 图1. 全球白糖供求格局 单位:千吨 图2. 全球棉花库销比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图3. 全球大豆库存消费比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图4.玉米主产国库存使用比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图5. 全球油脂库存消费比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 数据来源:USDA 华泰期货研究所