PDF《招商局集团有限公司 2011 年跟踪评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 招商局集团有限公司

2011 年跟踪评级报告 概况数据 合并口径

2008 2009

2010 2011.3 总资产(亿元) 1980.40 2682.76 3242.99 3161.02 货币资金(亿元) 515.98 894.69 726.53 780.26 总负债 (亿元) 1091.55 1537.62 1824.13 1695.40 总债务(亿元) 494.80 506.85 683.91 708.95 短期债务(亿元) 152.75 121.54 209.33 212.77 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 888.85 1145.14 1418.86 1465.62 营业总收入(亿元) 309.62 376.61 444.15 110.27 EBIT(亿元) 158.05 193.72 238.21 - EBITDA(亿元) 178.61 212.99 264.79 - 经营活动净现金流(亿元) 70.80 18.92 39.76 9.91 营业毛利率(%) 41.91 46.34 41.82 41.71 EBITDA/营业总收入(%) 57.69 56.55 59.62 - 总资产收益率(%) 7.61 8.31 8.04 - 资产负债率(%) 55.12 57.31 56.25 53.63 EBITDA/短期债务(X) 1.17 1.75 1.26 - EBITDA 利息倍数(X) 6.91 10.13 10.92 - 注:2011 年一季报数据取自公司提供的未经审计的财务报表. 分析师 钮楠[email protected] 李志超 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年6月20 日 发行主体 招商局集团有限公司 发行规模

09 招商局 MTN1

25 亿元

10 招商局 MTN1

25 亿元

10 招商局 CP01

30 亿元 债券存续期

09 招商局 MTN1 2009/1/16-2014/1/19

10 招商局 MTN1 2010/11/26-2017/11/29

10 招商局 CP01 2010/7/16-2011/7/19 上次评级时间

09 招商局 MTN1

2010 年7月30 日10 招商局 MTN1

2010 年11 月12 日10 招商局 CP01

2010 年6月19 日 上次评级结果 主体级别 AAA 评级展望 稳定 债项级别

10 招商局 CP01 A-1

09 招商局 MTN1 AAA

10 招商局 MTN1 AAA 跟踪评级结果 主体级别 AAA 评级展望 稳定 债项级别

10 招商局 CP01 A-1

09 招商局 MTN1 AAA

10 招商局 MTN1 AAA 基本观点 中诚信国际肯定了招商局集团有限公司(以下简称 招 商局集团 或 集团 )雄厚的资产规模、核心业务在行业内 具有较强的竞争实力、 抗风险能力强、 明晰的发展战略以及 合理的资本结构. 同时, 中诚信国际也考虑了世界经济仍存 在较多不确定性和招商局集团内部股权结构复杂等因素对 集团未来业务发展可能产生的影响. 综上,中诚信国际维持招商局集团 AAA 的主体信用级 别,评级展望为稳定;

维持

09 招商局 MTN

1、10 招商局 MTN1 的债项级别为 AAA,10 招商局 CP01 的债项级别为 A-1. 优势?资产实力雄厚,核心业务发展态势良好,整体抗风险 能力强.截至

2011 年3月底,集团资产总额 3161.02 亿元,业务范围遍及港口、公路、能源运输、物流、 金融、房地产等多个领域,整体抗风险能力很强. ? 集团业务发展向好.2010 年随着国内外经济的企稳回 升,集团交通运输、房地产等业务均保持稳定增长;

2010 年集团实现营业总收入 444.15 万元,同比增长 17.93%. ? 财务政策稳健,债务压力很小.公司经营、财务政策 稳健,投资审慎,财务风险控制严格.截至

2011 年3月底,集团总资本化率为 32.60%,资产负债率为 53.63%,处于较好水平. ? 良好的外部融资能力.集团融资渠道多元化,融资方 式灵活,直接或间接控制多家上市公司,资产变现能 力强,且抵押资产比例很低.截至