PDF《风电龙头再创高峰》

2016 年的 17%下跌至

2017 年的 12%(见

图表 4).在严重限电地区中,内蒙古、吉林、黑龙江、甘肃及新疆的平均弃风率分别由

2016 年的21%、30%、19%、43%和38%下跌至

2017 年的 15%、21%、14%、33%和29%. 我们预期限电问题可持续获得改善,有利风力发电行业未来发展.

图表 4:全国平均弃风率 资料来源:国家能源局,中泰国际研究部 公司在主要限电地区之风电装机总容量占比最低 相比主要国企同业,华能新能源在中国主要限电地区(包括:河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙 江、甘肃、宁夏和新疆)之风电装机容量占其总风电装机容量的比例最低.截至

2017 年12 月31 日,华 能新能源在上述地区之占比为 50.8%,低于龙源电力的 59.7%及大唐新能源的 76.3%占比(见

图表 5).换 言之,按地缘分析的角度,华能新能源受到限电的影响相对较低,下行风险因此相对较少.

图表 5:不同风电厂运营商在主要限电地区的风电装机容量分布 资料来源:公司资料,中泰国际研究部 华能新能源 (958 HK) |2018 年7月26 日页7公司的风电利用小时最高 事实上,相比主要国企同业,华能新能源的风电利用小时最高.华能新能源的

2016 年和

2017 年加权平 均风电利用小时为 1,966 小时和 2,082 小时,均分别低于龙源电力的 1,901 小时及 2,035 小时和大唐新 能源的 1,755 小时及 1,905 小时(见

图表 6).

图表 6:不同风电厂运营商的风电利用小时比 资料来源:公司资料,中泰国际研究部 政策前景渐转乐观 风电项目竞争配置方案 有利主要国企风电商 国家能源局于今年

5 月刊出 国家能源局关于

2018 年度风电建设管理有关要求的通知 加上附件 风电 项目竞争配置指导方案 的政策文件.文件发出后,市场曾担心政策增加风电行业竞争,影响利润.我 们却认为相关政策长远上利好主要国企风电商. 该文件的首要重点为消纳可再生能源电力,并提出对尚未印发

2018 年度风电建设方案的省之新增项目和 从2019 年起各省的新增项目,推行竞争方式配置风电项目之年度开发规模指标和确定上网电价.此外, 配置的项目建成后必须达到最低保障收购年利用小时数(或弃风率不超过 5%).文件也列出多项竞争要 素,例如

(一)企业能力:包括投资能力、业绩、技术能力、企业诚信履约情况评价;

(二)设备先进性:包 括风电机组选型、风能利用系数、动态功率曲线保障、风电机组认证情况;

(三)技术方案:包括充分利用 资源条件、优化技术方案、利用小时测算、智能化控制运行维护、退役及拆除方案、经济合理性. 在上述严格要求下,我们认为相比民营风电商,主要国企风电商,例如华能新能源,长远在项目竞争过 程中相对更容易脱颖而出,因为

(一)行业经验丰富、

(二)技术水平较高、

(三)资本实力较强. 另外,由于风电商需要竞争上网电价,设备制造商将受到下调产品价格压力以获得订单.我们相信风电 商最终相对不受竞争上网电价的影响. 主要国企风电商可受惠最近出台的 电力市场化交易 政策文件 国家发改委及国家能源局近期发出 关于积极推进电力市场化交易,进一步完善交易机制的通知 的政 策文件;

其首要重点为加快推进电力市场化交易及完善直接交易机制.文件提出在

2018 年向煤炭、钢铁、有色和建材四个行业电力用户开放用电计划,参与市场化交易;