PDF《中国核工业建设集团公司 2012 年度第一期短期融资券信用评...》

本报告表述了中诚信国际对本期融资券的评级观点,并非建议投资者买卖或持有本融资券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 中国核工业建设集团公司

2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 债项等级 A-1 发行主体 中国核工业建设集团公司 注册金额

10 亿元 本期金额

10 亿元 发行期限

366 天 概况数据 中核建设集团

2008 2009

2010 2011.9 总资产(亿元) 142.19 186.59 210.11 236.70 货币资金(亿元) 22.32 32.39 37.57 30.66 总负债(亿元) 119.78 160.10 175.41 200.61 总债务(亿元) 27.66 38.96 43.58 58.25 短期债务(亿元) 24.03 25.05 30.90 43.34 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 22.41 26.49 34.70 36.10 营业总收入(亿元) 120.83 152.41 200.14 175.42 EBIT(亿元) 3.70 4.32 5.84 -- EBITDA(亿元) 5.99 6.89 8.99 -- 经营活动净现金流(亿元) 9.62 12.34 10.31 -6.62 营业毛利率(%) 11.05 9.85 9.80 8.75 EBITDA/营业总收入(%) 4.96 4.52 4.49 -- 总资产收益率(%) 2.93 2.63 2.93 -- 资产负债率(%) 84.24 85.80 83.48 84.75 EBITDA/短期债务(X) 0.25 0.27 0.29 -- EBITDA 利息倍数(X) 3.43 5.54 5.42 -- 注:公司 2008~2010 年及

2011 年三季度财务报告均依据新会计准则编 制;

公司

2011 年三季度财务报表未经审计. 分析师 王勋[email protected] 王文龙 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年12 月26 日 基本观点 中诚信国际评定中国核工业建设集团公司(以下简称 中核 建设集团 或 公司 )拟发行的

2012 年度第一期

10 亿元短期融 资券的信用等级为 A-1. 优势?突出的行业地位.公司作为国资委直属的军用核设施、核电 工程建造领域唯一的专业化大型军工企业集团,在我国核工 业体系中具有不可替代的行业地位,短期内该垄断优势不会 被改变. ? 丰富的核电工程施工经验.公司在核电建设领域拥有二十多 年不间断建筑施工经验,参与了迄今为止我国所有核电站的 核岛工程、部分常规岛工程建设和多项军用核工程设施建 设.目前,公司在建项目包括自主建造世界第一座 AP1000 型第三代核电站, 我国第一座 ERP 型第三代电站, 我国第一 座高温气冷堆核电站. ? 核电在建工程受我国核电政策影响较小. 公司核电工程项目 基本未受我国政府暂缓核电新项目审批的政策影响,各项工 程进展顺利;

并且,核电工程作为国家级重点项目,基本不 存在预付款或工程款拖欠状况,工程款支付较有保障,为公 司提供了稳定的现金流入. ? 非核工程结构调整稳步推进. 公司正积极调整非核工程的业 务结构,逐步放弃高度竞争的低端建筑市场,附加值高的总 承包项目和技术含量高的大型工业项目所占比重显著提升, 并且公司已在石油化工、LNG、煤化工、核电配套设施等工 业工程领域建立了较强竞争优势和市场地位. ? 很强的短期债务偿还能力.公司拥有充足的货币资金储备, 基本可以覆盖当期短期债务;

同时公司拥有充足的银行授 信,2011 年9月末公司持有尚未使用授信余额 341.53 亿元. 关注?我国核电审批重启时间仍具有不确定性. 日本福岛核泄漏事 件后,我国政府暂停审批核电新项目和已开展前期工作的项 目.目前,我国《核安全规划》编制工作和《核电中长期规 划》调整工作稳步推进,但核电新项目审批最终重启时间仍 具有不确定性. ? 公司上市进程有所放缓.公司改制工作基本完毕,上市主体 中国核工业建设股份有限公司已于