PDF《陆战龙头：业绩释放可期,持续受益新型装备建设》

7 表2:北方机械控股持有的北方机械 100%股权.7 表3:公司军品业务(国内)8 表4:公司军品业务(国外)9 表5: 军队机械化 建设提速

11 表6:中美主要地面装甲数量对比

11 表7:中美主要陆上装备人均数量对比及增量规模预测

12 表8:军队改革的重要性事件.12 表9:99 式-99A 坦克性能不断改进.16 表10:8X8 轮式战车优势显著

18 表11:美国海军陆战队一个师的战力

18 表12:军改后中国海军陆战队主战装备增量规模预测

18 表13:公司军贸部分订单.19 表14:2016-2018Q1 民品业务披露新签订单.20 表15:公司 2016-2018Q1 财务指标.21 表16:公司

2016、2017 年间接法现金

22 表17:经营性应付项目明细数据对比

23 表18:存货增加对比.23 表19:存货明细.23 表20:盈利预测.25 表21:DCF 估值.26 [table_page] 内蒙一机(600967)深度报告 http://research.stocke.com.cn 5/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表附录:三大报表预测值.27 [table_page] 内蒙一机(600967)深度报告 http://research.stocke.com.cn 6/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报告缘起与观点 内蒙一机作为我国唯一集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地,在陆战装备领域具有绝对龙头地位. 目前,市场认可公司的产品实力和行业话语权,同时也对公司和陆战装备领域存在一定的疑问: 1.从新闻报道和公开亮相看,似乎空军海军装备更为吸引眼球,那么陆战装备的未来发展趋势和空间究竟如何? 2.基于 到2020 年基本实现机械化 的强军计划,军队第三代陆战装备换装完成后,公司的后续增长点在哪里? 3.由于军工企业的业绩披露保密性高,公司的业绩释放节奏如何?在军品定价机制改革下,公司的利润率能否得到改 善? 对此,我们经过详细分析,得到不同于市场的观点是: 未来信息化/一体化的作战方式下,陆战装备将作为整个作战系统中的重要节点或平台,发挥不可或缺的作用;

按解 放军现有编制,我们初步测算出国内以坦克装甲车辆为主的陆战装备的市场空间不小于

1500 亿;

根据我国武器装备 生产一代、研制一代、预研一代 的发展思路,现有装备改进型和下一代陆战装备已经分别进 行研制和........