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中期票据信用评级报告 中国航天科工集团公司

1 中国航天科工集团公司

2012 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:30 亿元 本期中期票据期限:5 年 评级时间:2012 年5月22 日 财务数据 项目2009 年2010 年2011 年12 年3月资产总额(亿元) 1117.

81 1317.21 1386.40 1419.10 所有者权益(亿元) 422.66 487.36 592.33 609.44 长期债务(亿元) 39.79 60.95 47.21 48.65 全部债务(亿元) 81.77 104.44 119.41 126.51 营业总收入(亿元) 724.67 904.39 1119.16 283.07 利润总额(亿元) 50.22 67.55 81.02 19.59 EBITDA(亿元) 72.88 92.93 108.39 -- 经营性净现金流(亿元) 75.66 95.18 -27.30 -28.33 营业利润率(%) 18.48 18.06 17.52 16.58 净资产收益率(%) 10.26 11.89 11.72 -- 资产负债率(%) 62.19 63.00 57.28 57.05 全部债务资本化比率(%) 16.21 17.65 16.78 17.19 流动比率(%) 131.39 131.61 134.97 138.25 全部债务/EBITDA(倍) 1.12 1.12 1.10 -- EBITDA 利息倍数(倍) 24.61 16.81 19.74 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 2.43 3.10 3.61 -- 注:公司

2012 年一季度财务数据未经审计. 分析师 李洁孙媛[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

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17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 ) 对中国航天科工集团公司 (以下简称 公司 ) 的评级反映了公司作为中央直接管理的特 大型高科技企业集团,在政府及政策支持、行 业地位、研发实力、管理水平等方面具有的显 著优势.同时,联合资信也关注到公司军品用 户单

一、民品中细分产品经营规模有待提高等 因素给公司经营及发展带来的一定影响. 近年来,公司加快技术创新步伐,并通过 内部资源战略性整合,优化航天防务、信息技 术、装备制造三大主业结构,整体经营实力进 一步增强.未来凭借产品研发能力和行业内领 先的技术水平,以及与国家政府部门及军队的 良好关系,公司有望继续保持稳定的行业地位 和良好的经济效益.联合资信对公司的评级展 望为稳定. 基于对公司主体长期信用等级以及本期中 期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低, 安全性极高. 优势 1. 公司是由中央直接管理的特大型高科技企 业集团,在国防现代化建设中具有重要地 位,所处行业垄断优势明显. 2. 公司研发实力较强,多项重大自主创新项 目取得新突破,为公司发展提供技术保障. 3. 公司业务发展良好,营业总收入逐年增长, 盈利能力较强,有息债务负担轻. 4. 公司成立了航天科工资产管理公司,通过 建立资产运营平台,助推三大主业的发展. 5. 公司现金类资产充裕,经营活动现金流入 量和EBITDA对本期中期票据覆盖程度高. 中期票据信用评级报告 中国航天科工集团公司

2 关注 1. 公司军品用户单一,对军品客户的依赖程 度高,同时订单出现波动的可能性较大, 可能会对公司经营业绩产生影响. 2. 公司民品中细分产品的经营规模不大,仍 有较大的提升空间. 3. 公司经营活动现金流净额波动大. 中期票据信用评级报告 中国航天科工集团公司

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一、主体概况 中国航天科工集团公司(以下简称 航天 科工 或 公司 )源于1956年10月8日成立的 国防部第五研究院.1964年12月26日,三届全 国人大一次会议通过成立第七机械工业部的决 议.1982年3月8日,五届全国人大常委会第22 次会议通过关于国务院机构改革问题的决议, 第七机械工业部改为航天工业部.1988年4月9 日,七届全国人大一次会议通过国务院机构改 革方案,航空航天工业部正式组建.1993年3 月22日,八届全国人大一次会议批准撤销航空 航天工业部,成立中国航空工业总公司和中国 航天工业总公司(国家航天局) .1993年6月, 中国航天工业总公司(国家航天局)正式成立. 1999年7月1日,根据九届全国人大一次会议精 神,经国务院批准,中国航天机电集团公司成 立.2001年经国家批准更名为中国航天科工集 团公司.截至2012年3月底,公司注册资本 720326万元,实际控制人为国务院国有资产监 督管理委员会. 公司经营范围:国有资产投资、经营管理;