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600 万吨.11

图表 17:铁矿石港口库存上行,贸易矿占比大幅提高

12

图表 18:主要矿山发货量和到港量均维持高位.12

图表 19:钢厂铁矿石库存处于中等偏低水平.12

图表 20:钢贸商融资成本持续下降.12

图表 21:煤炭矿石铜等大宗商品价格持续下跌.12

图表 22:14 年干散运力增速较

13 年无明显降低.12

图表 23:主要航运上市公司

2014 年每股净资产增幅均在 5%以内.13

图表 24:2013 版拆船补贴方案相比

2010 版有诸多优惠.13

图表 25:2013 年四季度煤电博弈期间沿海干散板块出现阶段性上涨

14

图表 26:渝新欧铁路东起重庆西连欧洲.15

图表 27:新丝绸之路空间走向上以新欧亚大陆桥为主线.15

图表 28:首都机场时刻饱和产能产能增速不断下降.16

图表 29:天津机场货邮吞吐量增速反超行业平均水平

16

图表 30:跨境电商交易额持续高增长

16

图表 31:跨境电商相关扶持政策

17 wwwww3 报告来自:中国价值投资网 www.jztzw.net --最多、最好用、最专注的服务商,独有《新财富》排名查阅方式. www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 下半年四大投资方向 ? 我们认为新兴物流、模式创新&

防御价值、周期触底&

博弈机会、政策利好 &

区域龙头是下半年交运行业四大投资方向.新兴物流属成长股,我们侧 重跨境电商和 O2O 两个子行业,模式创新&

防御价值侧重消费属性较强和 弱周期的低成本航空及机场子行业,推荐海南航空(600221)和上海机场 (600009).周期触底&

博弈机会方面我们侧重周期触底好转同时具有博 弈空间和政策弹性的强周期个股,推荐宁波海运(600798).政策利好&

区域龙头属主题投资,侧重港口和航空子行业,优选政策明确,利好共振 的区域龙头,推荐重庆港九(600279)和海南航空(600221). 低成本模式穿越周期,机场高股息稳增长凸显防御价值 ? 在航空业利润连年下降,周期股跌跌不休时,低成本航空凭借其商业模式 创新获得了利润的稳定增长,其客座率,票价水平和毛利率在经济下行时 仍能保持稳定可谓穿越周期.而机场高股息,稳增长和低贝塔特性也使其 成为弱周期的防御配置的上选. 低成本航空前景广阔,路径清晰,未来将形成海航春秋两强格局 ? 在当前国内宏观经济增速明显放缓和三公经费压缩的背景下,公商务出行 需求增速放缓,票价水平持续承压,传统航空公司作为强周期标的股价跌 跌不休,估值屡创新低,航空板块还有哪些看点和利好?

图表2:2014 年下半年交运行业四大投资方向 来源:国金证券研究所 wwwww4 报告来自:中国价值投资网 www.jztzw.net --最多、最好用、最专注的服务商,独有《新财富》排名查阅方式. www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz -