PDF《上海新世纪资信评估投资服务有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 11.60 12.29 11.69 14.80 刚性债务 29.37 39.08 33.37 32.61 所有者权益 29.14 30.64 31.98 32.94 经营性现金净流入量 16.27 2.70 6.32 8.04 合并口径数据及指标: 总资产 282.08 320.61 303.92 314.56 总负债 223.34 253.84 233.75 241.15 刚性债务 60.78 61.92 54.17 53.34 所有者权益 58.74 66.77 70.17 73.41 营业收入 27.69 26.42 30.40 28.99 净利润 4.00 3.93 4.11 3.21 经营性现金净流入量 -0.68 13.03 3.18 13.26 EBITDA 10.54 12.27 12.23 - 资产负债率[%] 79.18 79.18 76.91 76.66 权益资本与刚性债务 比率[%] 96.64 107.83 129.54 137.63 流动比率[%] 135.92 127.83 136.04 133.94 现金比率[%] 17.75 21.99 19.73 22.60 利息保障倍数[倍] 2.30 2.33 2.79 - 净资产收益率[%] 7.29 6.27 6.00 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] -0.39 6.91 1.67 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -0.53 4.92 0.71 - EBITDA/利息支出[倍] 3.05 3.57 3.98 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.18 0.20 0.21 - 注:根据新长宁集团经审计的 2015~2017 年及未经审计 的2018 年前三季度财务数据整理、计算. 评级观点 主要优势: ? 区域环境良好.上海及周边城市产业结构调整 和城市化进程较快,为新长宁集团的园区开发 及房地产项目提供较好的发展空间. ? 销售资金回笼情况较好.近年来新长宁集团房 地产项目销售情况较好,房地产销售资金回笼 规模较大,目前,公司已销售未结转物业面积 及相应金额均较大,可为其后续业绩提供一定 支撑.同时,新长宁集团物业出租能够实现持 续稳定的现金流入. ? 部分项目土地获取成本较低.新长宁集团所开 发部分房地产项目的土地取得时间较早,以原 始成本入账,土地成本较低,项目盈利空间相 对较大,所持有物业相对较高的市值可在一定 程度上增强其财务弹性,并能提高公司在不利 市场情况下,抵御市场波动风险的能力. 主要风险: ? 政府规划与定位带来的项目低收益风险.近年 来新长宁集团对临空经济园区(北临空)逐步 开发并稳步经营,但临空经济园区(北临空) 区域内项目用途受政府规划和功能定位影响 较大,区域内项目回报收益相对较低. ? 行业环境波动.房地产行业受国家宏观政策、 经济周期性和货币政策影响较大,行业集中度 较高,行业波动加大,新长宁集团房地产业务 面临一定经营风险,尤其是上海市外的湖州多 媒体产业园项目存在一定项目运作风险. ? 权益结构稳定性.新长宁集团合并口径与本部 口径的账面未分配利润比较大,如遇股东要求 较高的利润分配或将对公司的权益结构、财务 杠杆和资金计划产生一定影响. ? 资金压力.新长宁集团

2019 年资金需求量较 大,土地储备、项目投资及年度往来款支出带 编号: 【新世纪债评(2018)011307】 评级对象: 上海新长宁(集团)有限公司

2019 年度第二期中期票据 主体信用等级: AA+ 评级展望: 稳定 债项信用等级 AA+ 评级时间:

2018 年12 月26 日 注册额度:

4 亿元 本期发行:

4 亿元 发行目的: 偿还银行借款本息,补充营运资金 存续期限: 3+2 年 偿还方式: 按年付息,到期一次还本 增级安排: 无 概述 分析师 张佳 [email protected] 王树玲 [email protected] Tel:(021)