PDF《节能减排主旋律带动公司产能放量可期》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格(人民币) : 38.

10 元 目标价格(人民币) :45.00-50.00 元 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 已上市流通 A 股(百万股) 220.88 总市值(百万元) 22,870.73 年内股价最高最低(元) 36.49/10.96 沪深

300 指数 3446.48 深证成指 10522.28 苏宝亮 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 [email protected] 节能减排主旋律带动公司产能放量可期 公司基本情况(人民币) 项目

2014 2015 2016E 2017E 2018E 摊薄每股收益(元) 0.008 0.040 0.482 0.937 1.438 每股净资产(元) 0.80 0.91 5.91 6.85 8.29 每股经营性现金流(元) -0.12 -0.00 -0.06 0.11 0.70 市盈率(倍) 895.90 403.28 79.13 40.65 26.50 行业优化市盈率(倍) 55.28 82.90 40.80 40.80 40.80 净利润增长率(%) -85.96% 412.29% 2578.64% 94.64% 53.41% 净资产收益率(%) 0.97% 4.35% 8.15% 13.69% 17.35% 总股本(百万股) 287.83 287.83 637.25 637.25 637.25 来源:公司年报、国金证券研究所 投资逻辑 ? 公司剥离原主业,注入冶金行业节能改造新业务:1.2016 年,公司剥离原来 亏损的造纸业务,以9.29 元/股价格,向神雾集团发行 3.5 亿股,作价 34.6 亿收购江苏冶金设计院 100%股权.10 月10 日,江苏院正式完成资产交 割,后改名神雾节能.2.江苏院是工业节能环保与资源综合利用的技术方案 提供商和工程承包商,其三大业务为大宗工业固废的资源综合利用、矿产资 源综合利用、节能环保;

江苏院承诺 2016-2018 年扣非后归属母公司净利润 分别为

3 亿、4 亿、5 亿,业绩增长有保障;

3.重组后,公司的控股公司为 节能环保领域的领军企业神雾集团,至此神雾节能成为神雾集团旗下从事钢 铁、有色及固体废弃物处理的上市公司. ? 十三五 规划和固废环保税,助力重工业节能减排需求提升:公司发展方 向为大气雾霾治理、二氧化碳减排、和氮氧化物的减排,涉及重工业如黑 色、有色矿产资源和固废的处理.公司响应国家节能减排号召.行业方面首 先,2016 年12 月出台的 十三五 规划及《环保税》将倒逼企业加大固废 项目节能减排需求.有色、钢铁等固废环保税将于

2018 年元旦征收(每吨 税额

25 元) ,以金川一期项目年处理

80 万吨冶炼渣为例,可创造年销售额 6.7 亿元,年利税

2 亿元;

若不处理则需缴纳环保税额 0.2 亿元. 另外近年 来雾霾常态化,而工业固废是造成雾霾的主因之一,且碳交易

2016 年已经 全面启动.整体上受国家政策调影响,企业更关注节能减排,市场需求全面 提升. ? 江苏院技术壁垒较高,帮助企业减成本降能耗,在手订单充足:公司下游钢 铁、有色行业冶炼工艺升级需求大,江苏院以技术为胜.1.江苏院已取得专 利共计

84 项.2.核心技术――蓄热式转底炉、蓄热式氢气竖炉、蓄热式燃 气熔分炉优势明显,能够帮助工业企业节能减排,降低环保处理成本.蓄热 式转底炉技术已实现产业化,与传统技术相比,此技术处理钢铁固废可节约 70KG 标煤/吨产品,节能约 25%,较少 CO

2、SO

2、NOX 排放量 25%.3. 技术的可拓展性高,只需调整参数和设计方案,因此可应用于不同品质的矿 产.4.江苏院在手订单超

50 亿元,且2017-2020 年的评估意向合同金额超 过60 亿,已有合同与意向合同形成了公司未来业绩的高安全边际. ? 金川项目顺利投产,示范效应显著,潜在项目落地可期.公司金川一期 铜尾矿综合利用项目于