PDF《并购风险亟待释放,挤泡沫行为或将持续》

12 5.投资策略

14 5.1 给予软件行业 同步大市 的投资评级

14 5.2 个股推荐.15 5.3 风险提示.15 软件行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第3 页共16 页 图目录 图1:2010 年-2016 年Q1 软件行业收入及其增速(全部

110 只个股)4 图2:2015 年软件行业收入增速在申万行业中的排名情况(指数历史成分)4 图3:2012 年-2015 年软件行业个股收入增速分布图

5 图4:2011 年-2016 年Q1 软件行业净利润及其增速(全部

110 只个股)5 图5:2015 年软件行业净利润增速在申万行业中的排名情况(指数历史成分)6 图6:2012 年-2015 年软件行业个股净利润增速分布图

6 图7:2011 年-2016 年Q1 软件行业毛利及其增速

7 图8:2011 年-2016 年Q1 行业毛利率

7 图9:2011 年-2015 年行业研发支出

7 图10:2011 年-2015 年行业管理费用率

7 图11:2011 年-2015 年行业员工总数及增速

8 图12:2012 年-2015 年行业员工工资及增速

8 图13:2011 年-2015 年行业资产负债率

8 图14:2011 年-2016 年Q1 行业财务费用率

8 图15:

2011 年-2016 年Q1 行业盈利能力.9 图16:2011 年-2016 年Q1 行业各项费用占比

9 图17:2011 年-2016 年Q1 行业投资收益及增速

9 图18:2011 年-2016 年Q1 行业扣非后净利润及增速

9 图19:2010 年-2016 年Q1 软件行业商誉及其增速(全部

110 只个股)9 图20:2010 年-2016 年Q1 行业资产减值损失及增速

10 图21:2010 年-2015 年行业商誉减值损失及增速

10 图22:1990-2016 年IPO 公司在

2015 年的营业规模

11 图23:1990-2016 年IPO 公司在上市当年的营业规模

11 图24:2010-2016 年软件行业收入及增速

12 图25:2013-2015 年软件行业工资和利润增速

12 图27:2016 年以来申万行业指数涨跌幅(截止

2016 年5月17 日)13 图28:2016 年大盘反弹行情中(1 月27 日到

4 月14 日)申万行业指数涨跌幅.13 图26:近10 年软件行业估值表现(截止

2016 年5月16 日)14 表目录 表1:2015 年行业部分高增长个股内生性增长情况

11 表2:年初以来涨跌幅前十名个股(截止

2016 年5月17 日)13 表3:软件行业条件选股及公司估值(截止

2016 年5月17 日)15 表4:软件行业条件选股及公司估值(截止

2016 年5月17 日)15 软件行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第4 页共16 页1. 受并购因素的影响,软件行业继续呈现良好的成长性 1.1 行业收入增速加快,位居申万行业前列 软件行业

2015 年年报和

2016 年1季报皆呈现出收入增速加快的趋势.

2015 年软件行 业(申万计算机应用)110 家公司共计实现收入

1588 亿元,同比增长 17.17%,较上年增 长了 3.09 个百分点.2016 年1季度行业收入

320 亿元,同比增长 25.35%,较上年同期增 长了 16.71 个百分点. 图1:2010 年-2016 年Q1 软件行业收入及其增速(全部

110 只个股) 资料来源:Wind,中原证券 软件行业

2015 年收入增速排名靠前.从2015 年年报的行业排名情况来看,申万计算 机应用收入增速在全部申万行业中排名第 4,位列传媒、非银金融、电子之后,较上年提 升了

1 个名次,保持了较快的增速. 图2:2015 年软件行业收入增速在申万行业中的排名情况(指数历史成分) 软件行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第5 页共16 页 资料来源:Wind,中原证券 从营业收入变动的区间来看,个股差异越趋明显.收入增速在 0-15%的公司占比达到 26.4%, 占比最高;