PDF《需求逐步复苏,沥青缓步企稳 》

5 万手上下;

而成交量表现则相对跌宕起伏, 期间最高日成交量达 39.1 万手, 最低仅 3.3 万手, 但总体而言成交量表现不佳. 从资金活跃度来看,

2013 年沥青日均流动资金为 54.1 亿元,单日成交保证金仅占市场总比重 0.1%上下,其中年度流动资金峰值出现在

10 月30 日,额度达 168.3 亿元.日均成交持仓比为 2.2,在整个期货品种排名居 前, 说明日均市场流动资金规模是沉淀资金的 2.2 倍, 也说明资金活跃度表现尚可;

从成交持仓波动率来看,3\50 天波动均值变化不大,相对市场投机性表现平稳.? 由于沥青是全球首个沥青期货,其行情表现并没有可参照对象;

而且上市不久,期 现市场关联度不甚明朗;

加之很多沥青现货企业第一次接触期货, 大多企业处于观 望状态,企业参与规模不大.但沥青相业非人士非常关注沥青期货的上市,并积极 做着准备,等待机会入市.而且沥青现货市场容量大、与原油关联度较高、以小合 约形式推出以及上市至今市场运作平稳等特点, 沥青期货未来的发展及市场的参与 度可期.? ? ? 中证研究|能源化工年报?

2013 年12 月23 日?5?/?16? 图3:主力 BU1402 合约成交持仓情况? ? 图4:各品种成交持仓波动率? 资料来源:中证期货研究部? ? 总体而言,沥青期货市场前期表现先行于现货行情走势,价格呈现下跌趋势,随后 预期冬储的到来逐步企稳, 期现价差逐步缩小, 期价并没有脱离现货市场价位独自 运行;

随着主力 BU1402 合约交割月份的靠近,两者价差将回归正常;

虽然目前企 业参与度相对不高, 但期货对现货市场仍有一定指导意义, 而现货市场又制约着期 价波动, 两者相辅相成, 相信后期沥青期货的价格发现及规避风险的功能逐步显现. ? 图5:期现价差逐步缩小? ? 图6:

2、3月合约价差逐步趋同? 资料来源:中证期货研究部? ? 沥青需求不振,来年企稳动力有望提升? 一个行业的发展和演化, 一方面受多重因素的影响, 例如宏观因素、 行业内部竞争、 行业间竞争等, 另一方面也受其自身运行情况的影响, 从而呈现出其特有的发展规 律.对于沥青行业而言,亦是如此.? 从宏观因素来看, 中国的经济自改革开放以来一直保持着高速的增长, 公路交通建 设突飞猛进,我国道路沥青生产企业也得到了迅猛发展,由于国内经济在过去

20 年内对投资的高度依赖, 在经济出现拐点时, 政府往往倾向于通过大规模道路和基 础建设拉动经济增长, 伴随道路交通投资额的大幅提升, 沥青产量也有较明显增长. 因而,从侧面也反应了沥青的需求依赖于政府对道路建设的投资力度.?

2013 年国家的货币紧缩政策下,下游项目工程融资困难,两会过后公路建设投资 并未出现利好,很多业主的道路建设资........