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图表 8:公司历年净利润及净利率 数据来源:国元证券(香港)

11 公司报告

三、高端摄像头模组占比提高持续拉动业绩增长 摄像头模组市场 未来维持两位数 增长速度 由于智能手机摄像头产品技术不断升级,特别是双摄需求的提升,使其渗透率大 幅提升,预计未来几年智能手机摄像头模组市场未来会维持两位数以上的增长速 度.

图表9:智能手机摄像头模组市场空间测算 数据来源:IDC,国元证券(香港) 公司高端摄像头 模组占比将会持 续提高 随着公司对高端摄像头模组市场的渗入,公司高端摄像头模组市场将处于高速增 长当中,高端摄像头模组占公司摄像头模组的比重也将会持续提高.

图表10:公司摄像头及高端摄像头模组出货量及其占比 数据来源:国元证券(香港) 盖板工艺指纹识 别模组占比提高, 但未来公司指纹 识别模组价格存 在压力 2016年公司切入指纹识别模组市场,出货量达到2094万颗,公司预期2017年指纹 识别模组出货量超过6000万颗,从目前出货数据来看,我们预计会达到7600万颗, 随着全面屏推广,长远来看,未来智能手机旗舰机型使用指纹识别模组的比重会 下降,涂层工艺的指纹识别占比将会提高,指纹识别模组未来的价格具有一定的 压力.

12 公司报告 高端摄像头模组 占比提高拉动业 绩增长 由于高端摄像头模组特别是双摄模组的大幅增长,公司13m及以上模组的出货金额 增长非常迅速,占摄像头模组出货金额的比重也大幅提升,从而拉动公司整体收 入增长.

图表11:公司摄像头及高端摄像头模组出货金额及其占比 数据来源:国元证券(香港) 未来两年收入还 将保持较高的增 长速度 由于高端摄像头模组占比的持续提高,公司的收入未来两年还将保持较高的增长 速度.

图表12:公司收入及其增速预测 数据来源:国元证券(香港)

13 公司报告 给予强烈推荐评 级 我们预计

2017、

2018、2019年公司的利润分别为4.

36、5.

48、6.95亿元人民币, 增速分别为128%、25.6%和26.7%,给予2018年30倍PE,目标价为17.6港元,较现 价有15.7%的空间,给予强烈推荐评级.

图表13:同类型公司估值比较 数据来源:Bloomberg,国元证券(香港)

14 公司报告 历史财务数据摘要

15 公司报告 投资评级定义和免责条款 投资评级: 强烈推荐 预期股价在未来

12 个月上升 20%以上 推荐 预期股价在未来

12 个月上升 5%~20% 中性 预期股价在未来

12 个月上升或下跌 5%以内 卖出 预期股价在未来

12 个月下跌 5%~20% 强烈卖出 预期股价在未来

12 个月下跌 20%以上 免责申明: 此刊物只供阁下参考,在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请.此刊 物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易.此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或 国元期货(香港)有限公司(下称国元(香港))编写,所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确........