PDF《龙头估值修复尚有空间,山西国》

2017 年7月10 日 市场表现 [table_industrytrend] 相关研究报告 [table_report] 17.07.07 煤炭点评:山西国改再进一步,各 集团上报拟发展主业 17.07.06 动力煤旺季涨势有望延续,关注龙 头股估值修复及国改预期 17.07.03 煤炭周报:板块指数平稳运行,龙 头将具备超额收益 [table_indusname] 煤炭开采

1 [table_page] 煤炭开采 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周煤炭行业观点及动态 一周煤炭行业观点:动力煤方面,本周主产地动力煤市场维持稳中上涨趋势.其中陕西榆林涨幅最为明显, 两个热量的煤种涨跌互现;

山西晋北煤价暂稳,有个别洗煤厂价格有回调;

内蒙鄂尔多斯整体较稳,根据前期 涨价幅度不同部分矿煤价有涨跌.产地整体销售情况良好.本周港口动力煤市场在平稳一段时间后,随着下游 进口煤到货量受到限制、长江三峡关停部分机组、梅雨季即将结束等因素影响,下游终端寻货增加,市场煤成 交价格出现上涨.加之大集团

7 月现货价格提高后,贸易商囤货积极性有所恢复,报价较为坚挺.短期内市场 情绪带动下价格仍有小幅上涨的可能.炼焦煤方面,近期山西吕梁、长治、临汾地区的骨架煤种库存下降明显, 销路不成问题,下游客户采购积极,多数煤企已经有 20-50 元/吨幅度的探涨行为.河北地区炼焦煤价格暂稳, 山东地区气精煤迎来普涨行情,其他煤种价格暂稳,气精煤涨后下游采购依旧积极,矿方库存低位.本轮周期 行情起源于几个核心逻辑支撑:货币面稳定,宏观基本面平稳且好于预期,6 月中旬后叠加中报行情及煤炭夏 季旺季.煤炭板块风格上,低估值业绩好的动力煤龙头跑赢焦煤弹性品种,动力煤股票领涨在过去

10 多年中是 唯一一次,低估值战胜弹性品种显示本轮行情的本质是悲观预期修复,是供给因素主导而非宏观需求预期主导, 也说明板块上涨风格合理,煤炭股龙头的估值修复仍在路上,行情尚有空间.7 日山西煤企上报拟发展主业, 山西国改持续发酵.股票发面依然维持此前核心组合:陕西煤业、神火股份、兖州煤业、潞安环能、中国神华;

山西国改主题方面推荐:西山煤电和山煤国际.

图表 1:煤炭公司盈利预测及估值 EPS PE 评级 公司名称 股价 15A 16A 17E 18E 15A 16A 17E 18E 中国神华(+) 22.29 0.81 1.14 2.06 2.14

28 20

11 10 买入 永泰能源(+) 3.73 0.06 0.06 0.03 0.10

62 62

124 37 中性 中煤能源(+) 6.01 -0.19 0.15 0.57 0.55 -32

40 11

11 增持 兖州煤业(+) 13.25 0.17 0.42 1.07 1.24

78 32

14 13 买入 兰花科创(+) 8.03 0.01 -0.58 0.81 0.83

803 -14

10 10 买入 潞安环能(+) 8.27 0.03 0.29 0.59 0.53

276 29

14 16 买入 陕西煤业(+) 8.48 -0.30 0.28 0.97 0.98 -28

30 10

10 买入 盘江股份(+) 7.92 0.01 0.12 0.58 0.49

792 66

14 16 增持 西山煤电(+) 9.16 0.04 0.14 0.48 0.44

229 65

19 21 买入 冀中能源(+) 6.49 0.10 0.07 0.31 0.34

65 93

21 19 增持 昊华能源 9.28 0.05 -0.01 0.79 0.80

186 -928

12 12 中性 阳泉煤业(+) 7.25 0.03 0.18 0.73 0.69

242 40

10 11 买入 平煤股份(+) 5.59 -0.91 0.32 0.48 0.40 -6

17 12

14 增持 上海能源(+) 12.00 0.02 0.62 0.65 0.64

600 19

18 19 中性 恒源煤电(+) 8.88 -1.38 0.04 0.60 0.69 -6

222 15

13 增持 开滦股份(+) 6.36 -0.34 0.35 0.34 0.32 -19

18 19

20 增持 *ST 大有(+) 4.90 -0.54 -0.82 0.07 0.04 -9 -6