PDF《金地集团（ 600383）》

2018 年末, 总土储约 4,400 万方, 同比增加 17%, 权益总土储约为

2300 万方,同比增加 19%,其中

一、二线城市占比约为 83%. 货币资金十分充裕,短期偿债压力极小

2018 年期末在手资金 440.10 亿元,同比增加 60.6%,覆盖一年内到期有息负债的 403%.2019 年3月底,货币资金为 412.67 亿元,较年初减少 6%.18 全年综合融 资成本仅为 4.83%,融资成本优势明显.2018 年底资产负债率为 76.12%,剔除预 收款后资产负债率为 68.13%,净负债率为 57.36%. 投资建议:公司作为老牌地产龙头企业,财务稳健,融资优势明显,连续多年维持 高分红.公司土储充足且聚焦一二线,19 年Q1 开工积极推动,后三季度预期加快 竣工有望充分释放业绩.在一二线回暖预期下,预计 19-20 年EPS 分别为 2.

12、 2.56 元/股,对应 PE 为5.

46、4.53 倍,参考万科和保利

19 年预测 PE 分别为 7.7 和6.6 倍,预计

6 个月有望达到其均值 7.15 倍,目标价 15.16 元,给予 买入 评级. 风险提示:销售不及预期、政策变化超预期、竣工不及预期 财务数据和估值

2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 37,662.18 50,699.36 62,786.09 77,635.00 94,978.65 增长率(%) (32.15) 34.62 23.84 23.65 22.34 EBITDA(百万元) 11,610.44 14,622.42 17,093.84 19,497.15 23,223.09 净利润(百万元) 6,842.68 8,098.42 9,592.98 11,566.14 13,927.94 增长率(%) 8.61 18.35 18.45 20.57 20.42 EPS(元/股) 1.52 1.79 2.12 2.56 3.09 市盈率(P/E) 7.66 6.47 5.46 4.53 3.76 市净率(P/B) 1.29 1.13 1.00 0.87 0.76 市销率(P/S) 1.39 1.03 0.83 0.68 0.55 EV/EBITDA 6.74 4.82 4.65 4.39 3.93 资料来源:wind,天风证券研究所 -31% -21% -11% -1% 9% 19% 29% 39% 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 金地集团 房地产开发 沪深300 公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2 内容目录 1. 龙头房企三十而立,底蕴深厚稳健发展.4 1.1. 于深圳起家的老牌龙头房企

4 1.2. 险资高比例持股,分红稳定可期.4 2. 业绩高增长,毛利率大幅提升.5 3. 竣工节奏加快或将助力业绩加速释放,新开工计划虽有下滑销售依旧稳健增长.8 4. 土储质高量足,深耕一二线广拓都市圈.10 5. 货币资金十分充裕,短期偿债压力极小.12 6. 一体两翼 战略深入发展,多种业务协同并进

13 6.1. 稳盛投资,业内领先的房地产基金品牌

13 6.2. 金地物业,行业标杆的社区服务与资产管理整合运营商

13 6.3. 金地商置,集地产综合开发和资产管理平台为一体

14 7. 投资建议.14

图表目录 图1:公司历史发展历程.4 图2:公司股权结构图(截至

2018 年底)4 图3:公司历年分红.5 图4:公司历年股利支付率

5 图5:公司

18 年营收区域分布

6 图6:公司

18 年主营业务营收分布

6 图7:公司历年营业收入.6 图8:公司历年归母净利润

6 图9:公司历年非经常性损益情况

7 图10:公司历年少数股东损益.7 图11:公司历年毛利率

7 图12:公司历年净利率

7 图13:公司历年预收账款

7 图14:公司历年三费情况

7 图15:公司历年结算收入

8 图16:公司历年结算面积

8 图17:公司历年新开工面积

9 图18:公司历年竣工面积

9 图19:公司历年新开工面积与年初开工目标对比

9 图20:公司历年竣工面积与年初竣工目标对比

9 图21:公司历年销售面积

9 图22:公司历年销售金额

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