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公司债券信用评级报告 http://www.

goldencredit.com.cn 4-6-1 公司债券信用评级报告 http://www.goldencredit.com.cn 4-6-2 公司债券信用评级报告 http://www.goldencredit.com.cn 4-6-3 公司债券信用评级报告 http://www.goldencredit.com.cn 4-6-3 南宁糖业股份有限公司 2012年公司债券信用评级报告 评级结果 主体信用等级:AA 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AA 本期债券发行额度: 不超过 5.4 亿 本期债券期限:5+2 年 评级时间

2012 年6月26 日 分析师 冯晓川 徐承远 朱林

邮箱: [email protected]

电话:010-62299800 传真:010-65660988 地址:北京市海淀区西直门北大 街54 号伊泰大厦

5 层100082 评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司(简称 东方金诚 ) 通过对南宁糖业股份有限公司 (以下简称 南宁糖业 或 公 司 )经营环境、竞争力、业务运营、企业管理以及财务状 况的综合分析, 认为南宁糖业作为目前国内制糖行业规模最 大的国有控股上市公司,在经营规模、产品品牌和原料来源 等方面具有很强的竞争优势.同时,东方金诚也关注到公司 近年来造纸业务亏损、机制糖产量下降等因素对公司经营发 展带来的不利影响. 东方金诚评定南宁糖业主体信用等级为 AA, 评级展望为 稳定. 基于对公司主体长期信用以及本期公司债券偿还能力 的评估, 东方金诚评定本期公司债券的信用等级为 AA, 该级 别反映了本期公司债券具备很强的偿还保障, 本期公司债券 到期不能偿还的风险很低. 主要数据和指标 项目2009 年2010 年2011 年2012 年3月资产总额(亿元) 39.12 43.13 47.12 55.09 所有者权益(亿元) 15.24 16.08 15.53 14.94 总债务(亿元) 17.30 19.40 25.91 31.74 营业收入(亿元) 35.32 38.75 42.24 7.32 利润总额(亿元) 1.49 1.89 0.96 -0.58 EBITDA(亿元) 4.76 5.07 4.77 - 营业利润率(%) 18.10 17.28 16.05 14.79 净资产收益率(%) 8.69 10.67 2.93 - 资产负债率(%) 61.04 62.72 67.04 72.88 全部债务资本化比率(%) 53.16 54.68 62.53 67.99 流动比率(%) 60.35 60.41 65.78 73.76 全部债务/EBITDA(倍) 3.64 3.82 5.43 - EBITDA 利息倍数(倍) 4.22 5.17 2.92 - EBITDA/本期发债额(倍) 0.88 0.94 0.88 - 注:数据基于南宁糖业

2009 年~2011 年审计报告及

2012 年1~3 月财务报表;

2012 年1~3 月财务报表未经审计. 公司债券信用评级报告 http://www.goldencredit.com.cn 4-6-4 评级结果 主体信用等级:AA 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AA 本期债券发行额度: 不超过 5.4 亿 本期债券期限:5+2 年 评级时间

2012 年6月26 日 分析师 冯晓川 徐承远 朱林

邮箱: [email protected]

电话:010-62299800 传真:010-65660988 地址:北京市海淀区西直门北大 街54 号伊泰大厦

5 层100082 优势 ? 食糖作为基本食品存在一定的消费需求刚性,我国居民 食糖消费增长的空间还很大,未来几年中国食糖供不应 求的态势将得以延续;

? 公司是目前国内制糖行业规模最大的国有控股上市公 司,产糖量位居全国制糖行业企业前列,具有一定的经 营规模和品牌优势;

? 广西是我国最大的甘蔗生产基地,2011 年公司蔗区的甘 蔗种植面积为

90 多万亩,为公司制糖和造纸业务提供了 较为充足的原料来源;

? 近三年制糖业务收入规模和毛利率基本稳定,为公司保 持经营的稳定性提供了较强的支撑. 关注 ? 由于造纸行业产能过剩,产品价格低迷,原材料价格上 涨,加之