PDF《白糖季报》

1450 万吨之间.截至

9 月底,糖的结余量接近

180 万吨到

200 万吨.2016/17 年制糖 期全国共生产食糖 928.82 万吨(上制糖期同期产糖 870.19 万吨),比上一制糖期多产糖 58.63 万吨,其中产甘蔗糖 824.11 万吨(上制糖期同期产甘蔗糖 785.21 万吨),产甜菜糖 104.71 万吨(上制糖期同期产甜菜糖 84.98 万吨).截至

2017 年8月底,本制糖期全国累计 销售食糖 787.5 万吨(上制糖期同期 726.88 万吨),累计销糖率 84.78%(上制糖期同期 0% 50% 100% 150% 200% 250%

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 1990

1992 1994

1996 1998

2000 2002

2004 2006

2008 2010

2012 2014

2016 2018 糖:产量:泰国 糖:国内消费:泰国 存消比 瑞奇期货・白糖季报・2017.10.09 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

7 83.53%),其中销售甘蔗糖 689.65 万吨(上制糖期同期 651.38 万吨),销糖率 83.68%(上制 糖期同期 82.96%),销售甜菜糖 97.85 万吨(上制糖期同期 75.5 万吨),销糖率 93.45%(上 制糖期同期 88.84%).

2、替代品比较优势 长期来看,从现有的糖料种植形势以及相关政策扶持,未来两个年度国内食糖存在较 强的增产预期,而且从消费角度来说,淀粉糖的低价也对白糖消费起到一定冲击.麦芽糖 浆价格略显弱势,主要是随着天气转凉,啤酒、饮料等消费情况不佳,加之双节备货并不 明显,山东地区厂家在竞价销货情况下,高价下滑

50 元/吨,现山东地区麦芽糖浆高端报 价在 2200-2250 元/吨,短期厂家稳价出后,供应固定客户.随着天气逐渐转凉,啤酒、饮 料等需求走弱,对淀粉糖消耗减少,双节备货已过,对淀粉糖出货也并未出现整体拉动, 厂家销货压力也将逐步增加.虽然淀粉糖市场出货价格稳定为主,但终端采购并不积极, 基本按需补货,未有囤货现象. 长期食糖有增产迹象,进口关税也出现 5-10 个百分点的降低,而替代品冲击仍存,因 此预计未来糖价易跌难涨.由于我国玉米库存较多,东北山东河北在建的淀粉产能有

1000 多万,而生产淀粉糖的成本原要低于白糖.自去年开始可口可乐就已经修改配方使得淀粉 糖的比例达到了 90%.目前在建淀粉企业都是大型、集团及外资企业、各种成本增加他们也 不会退出. 图

8、中国食糖产销对比图 数据来源:Wind 瑞奇期货 图

9、国内白糖供需平衡表(单位:千吨) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

3000 6000

9000 12000

15000 18000

1995 1997

1999 2001

2003 2005

2007 2009

2011 2013

2015 2017

2019 2021

2023 糖:产量:中国 糖:国内消费:中国 存消比 瑞奇期货・白糖季报・2017.10.09 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

8 数据来源:Wind 瑞奇期货 据美国农业部统计,2017 年我国食糖产量预计

823 万吨,同比减少

200 万吨,消费量 为1780 万吨,同比增加

30 万吨.进口量为

790 万吨,同比增加

120 万吨,出口量仅为 4.5 万吨,存消比 17.74%. 图

10、国内糖料播种面积 数据来源:Wind 瑞奇期货

3、进口限制导致供应减少 瑞奇期货・白糖季报・2017.10.09 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

9 图

11、进出口概览 数据来源:Wind 瑞奇期货 图

12、进口糖利润空间 数据来源:Wind 瑞奇期货 商务部于5月22日公布将对关税配额外进口食糖征收保障措施关税, 实施期限为 3年.

2017 年5月22 日至

2018 年5月21 日, 保障措施关税税率为 45%;