PDF《中国糖业巨头雏形显现》

80 万吨(新疆

40 万+永鑫华糖

40 万) 、甘蔗糖

110 万吨(20 万+永凯左江

10 万+永鑫

50 万+澳大利亚 Tully

30 万) 、精炼糖加工

150 万吨(曹 妃甸

50 万+营口太古

100 万)产能,外加

300 万吨白糖贸易量(海外进口贸易

100 万+国内 食糖贸易

200 万) . 1.1. 定增融资,助力糖业布局 公司自制糖业务主要包括蔗糖生产和甜菜糖生产.公司目前拥有

40 万吨甜菜糖产能,公司 公告称公司已是国内最大的甜菜糖生产企业.公司的甜菜糖业务立足西北区域,西北市场每 年食糖的需求量约

60 万吨.新疆由于地理位Z特殊,运输成本较高,大力发展甜菜糖产业 具有满足区域消费的重要意义. 虽然公司在甜菜糖方面优势明显,但甜菜糖的生产具有成本高、运距长等劣势,发展空间有 限,因此,近些年来,公司一直在加大蔗糖业务的发展力度.目前,国内的蔗糖产量 90%以 上集中在南方, 南方的蔗糖生产具有较大的成本优势, 而广西作为我国蔗糖生产的主产区, 具有得天独厚的资源和气候优势.公司在广西主要有崇左糖业、北海糖业及江州糖业三家子 公司,加大对广西蔗糖产区的投入是公司扩大糖业规模、实现糖业战略布局的重要手段. 图1:2015/16 榨季白糖产量分布(单位:万吨) 资料来源:wind、安信证券研究中心

2016 年9月21 日,公司公布预案,拟以 10.83 元/股的价格,向中粮集团、中兴建融、聚赢 基金三家特定对象发行不超过

1600 万股,募集资金不超过 17.328 亿元,用于甘蔗糖技术升 级改造及配套优质高产高糖糖料蔗基地建设项目、甜菜糖技术升级改造项目和补充营运资金. 其中,控股股东中粮集团拟以现金认购其中 62.5%的股份. 511.00 , 59% 191.04 , 22% 63.09 , 7% 15.09 , 2% 43.23 , 5% 28.40 , 3% 18.34 , 2% 广西 云南 广东 海南 新疆 内蒙 古 其他

3 公司动态分析/中粮屯河 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 表1:定增募投项目(单位:万元) 序号 项目名称 项目总金额 拟投入募集资金

1 甘蔗糖技术升级改造及配套优质高产高糖糖料蔗基地建设项目 44,337 44,337 1.1 崇左糖业技术升级改造及配套

10 万亩优质高产高糖糖料蔗基地建设项目 28,337 28,337 1.2 江州糖业技术升级改造及配套

5 万亩优质高产高糖糖料蔗基地建设项目 16,000 16,000

2 甜菜糖技术升级改造项目 28,700 28,700 2.1 昌吉糖业技术升级改造项目 6,688 6,688 2.2 伊犁新宁糖业技术升级改造项目 5,693 5,693 2.3 焉耆糖业技术升级改造项目 4,702 4,702 2.4 额敏糖业技术升级改造项目 5,218 5,218 2.5 新源糖业技术升级改造项目 6,399 6,399 实体项目小计 73,037 73,037

3 补充营运资金 - 100,243 合计 173,280 资料来源:公司公告、安信证券研究中心 此次定增募资,将依托广西壮族自治区政府大力推行的 双高 基地建设项目,全面实施甜 菜和甘蔗制糖技术升级改造,将进一步促进糖板块降低生产成本、实现产业升级,强化公司 以产、储、销为核心的全产业链竞争优势. 1.2. 并购频出,产能扩张,向国际一流糖商迈进

2015 年托管中糖集团是公司发展战略的一个重要转折点.从此开始,公司食糖业务的外延 式成长模式明显提速,通过一系列并购,进一步完善了公司的产业链布局. 物流仓储方面:

2014 年11 月26 日,国资委网站公示,经报国务院批准,中国华孚贸易发展集团公司整体 并入中粮集团,成为中粮集团全资子企业.2015 年8月,公司受托管理了华孚集团旗下中 糖公司及食糖相关业务.2016 年6月13 日,公司公告收购中国糖业酒类集团公司下属