PDF《北京国 华置业有限公司》

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? 对外担保风险敞口大.截至

2017 年末,国华置 业对外担保余额为 27.60 亿元,公司代偿风险显 著加大. ? 盈利质量不高.跟踪期内,国华置业营业毛利对 净利润贡献小,净利润规模上升主要依赖处置部 分子公司股权产生的收益,不具有可持续性. ? 未来展望 通过对国华置业及其发行的上述债券主要信用风 险要素的分析,本评级机构维持公司 AA 主体信 用等级,评级展望为稳定;

认为上述债券还本付 息安全性很强,并维持上述债券 AA 信用等级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 国华置业股份有限公司

2016 年公开发行公司债券(第一期) 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照国华置业股份有限公司

2016 年公开发行公司债券 (第一期) (简称

16 国华

01 )信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据国华置业提供的经审计 的2017 年财务报表及相关经营数据,对国华置业的财务状况、经营状况、现 金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析, 并结合行业发展趋势等方面因 素,进行了定期跟踪评级. 该公司于

2016 年9月14 日公开发行了本金

15 亿元人民币的

2016 年公司 债券(第一期)(简称 本期债券 ) ,债券期限为

5 年,票面利率 4.25%,附第

3 年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权.本期债券于

2016 年10 月14 日起在上海证券交易所挂牌交易 (证券代码 136419.SH, 证券简称

16 国华

01 ) ,募资资金主要用于补充营运资金及偿还银行借款. 截至

2018 年3月末,该公司已发行债券待偿还本金余额为

15 亿元.

图表 1. 公司发行债务融资工具概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (年) 发行利率 (%) 发行时间 本息兑付情况

16 国华

01 15.00 3+2 4.25

2016 年9月付息正常 资料来源:国华置业 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落, 增长前景依然向好, 美联 储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩, 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素.我国宏观 经济继续呈现稳中向好态势, 在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断 推进落实下,经济发展质量和效率有望进一步提升.随着我国对外开放范围和 层次的不断拓展,稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 实,我国经济有望长期保持中高速增长态势.

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落,增长前景依然向好,美联 储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩, 主要经济体间关税政策将加剧贸 易摩擦,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素.在主要发 达经济体中,美国经济、就业表现依然强劲,美联储换届后年内首次加息、缩 表规模按期扩大,税改计划落地,特朗普的关税政策将加剧全球贸易摩擦,房 地产和资本市场仍存在泡沫风险;

欧盟经济复苏势头向好, 通胀改善相对滞后, 以意大利大选为代表的内部政治风险不容忽视,欧洲央行量化宽松规模减半, 将继美联储之后第二个退出量化宽松;

日本经济温和复苏, 通胀回升有所加快, 而增长基础仍不稳固, 超宽松货币政策持续. 在除中国外的主要新兴经济体中, 经济景气度整体上要略弱于主要发达经济体;