PDF《老板电器（002508）2012 年中报业绩快报点评》

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址:深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司

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电话:0755-83692635 传真:0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 张绍坤 证券执业证书号:S0640511040001

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2012 年8月30 日 老板电器(002508)2012 年中报业绩快报点评 净利略超预期 联系人: 成燕 联系人

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邮箱:[email protected] 行业分类:家用电器 股市有风险 入市须谨慎 公司投资评级 买入 6-12 个月目标价 22.62 当前股价(12.02.27) 19.22 基础数据 上证指数 2052.59 总股本(亿) 2.56 流通 A 股(亿) 0.93 流通 B 股(亿)

0 流通 A 股市值(亿) 49.2 每股净资产(元) 6.11 ROE(2011) 12.98 资产负债率 25.69 动态市盈率 20.6 市净率 3.14 近一年行业指数与上证综指走势对 比 资料来源:wind

2012 年中期报告: ? 报告期公司实现营业收入 85,881.11 万元,比上年同期增长 20.63%,略超市场预期;

利润总额 12527.14 万元,比上年同期增 长32.40%,归属于上市公司股东的净利润 10,648.90 万元,比 上年增长 32.70%,高于市场预期. ? 行业整合趋势明显, 行业龙头优势渐显. 公司自

2003 年以来连续

9 年抽油烟机市占率第一,市场份额稳步上升,根据中关村在线数据 显示,公司上半年以 16.7%的关注比例蝉联冠军,行业龙头地位稳 固. 目前厨电市场集中度很低, 随着行业龙头企业品牌号召力加强, 行业整合趋势明显,市场前景乐观. ? 积极加强渠道建设,立足高端市场,大力发展其他细分市场.公司 上半年传统 KA 渠道销售同比增长 10%,在新兴渠道建设上, 公司既 稳步推进专卖店建设,上半年新增专卖店

200 家左右;

又大力开拓 工程战略客户 ,新增绿地等重量级战略客户;

重点扶持电商渠 道(包括网络购物与电视购物渠道) ,开展 以总部为主、优秀代 理商为辅 多网点销售模式,实现销售同比增长 150%.1988 年推 出 老板 品牌,定位于高端,树立了良好的品牌形象,而定位于 大众消费群体的 名气 上半年也实现收入增长近 100%, 以 帝泽 品牌覆盖顶级高端消费群体,深入各细分市场,定位明确. ? 坚持自主创新, 引领行业技术变革, 募投项目有序推进. 在研发上, 公司坚持自主创新,在产品研发方面成绩卓著,从最初的免拆洗技 术到大风量技术,再到如今的极速吸排技术,每一次技术的变革都 是行业技术的一次变革.在生产上,募投项目 年产

100 万台厨房 电器生产建设项目 有序推进,在3月份完成试产运行,已经实现

6 个产品的钣金部件试制.新引进的设备已安装完毕,户外输送线 与总装、物流实现自动一体化,完成新工艺流程的切换,产能将大 大提高. ? 盈利预测.厨卫在家电板块中更具成长性,预计公司未来三年保持 30%的复合增长率,2012-2014 年EPS 为0.87/1.19/1.44,给予公 司2012 年26 倍PE,目标价为 22.62. ? 风险因素: 新兴渠道发展低于预期

2 [老板电器(002508)年中报业绩快报点评] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一:厨卫家电领域的领导品牌 由于良好的口碑,品牌号召力强,老板电器具有很强的定价能力.销售数据显示,仅油烟机这一项产 品单价在过去的一年中就提价了 15%,公司自