PDF《领先的互联网金融信息服务商》

1 同花顺上市公司新股简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 指数有限公司、财华社控股公司、财华社网络技术开发(深圳)有限公司等.三是专业媒体和研究机构,公司 与他们长期合作,充分利用专业资讯、分析报告、研究成果以及金融和行业方面的资讯、数据资料.最后就是 公司有专门的数据采集员,采集国家统计局和各行业网站公开披露的信息和数据. 公司收入持续快速增长,毛利率较高 近年来,随着互联网普及率的提高和资本市场的发展,证券网上交易已逐步深入人心,投资者对专业化、个性 化的网络金融信息的需求越来越强烈,促进了公司营业收入持续、快速增长.2006 年度、2007 年度、2008 年 度和

2009 年1-6 月, 公司营业收入分别为 2,310.11 万元、 8,640.86 万元、 11,736.14 万元和 8,119.48 万元,

2009 年上半年营业收入是

2008 年度营业收入的 69.18%,2008 年营业收入较上年增长 35.82%,2007 年营业收入较 上年增长 274.04%.另外,由于公司所处行业具有进入壁垒高、技术含量高的特点,产品具有较高的毛利率.

2006 年、

2007 年、

2008 年和

2009 年1-6 月, 公司业务的综合毛利率分别为 93.08%、 89.26%、 78.00%和91.52%. 随着市场的逐步扩大和产品的日趋成熟,毛利率将趋于稳定,并仍将维持较高的水平. 风险提示 由于公司产品的市场需求与证券市场的景气度紧密相关.因此如果证券市场长期低迷将对公司的经营业绩产生 较大的影响.另外,由于公司金融信息的提供有赖于各信息提供商,如果两者之间的合作出现什么问题的话, 也将对公司业务发展造成影响,如去年 Topview(赢富)的终止,就给公司带来很大的不利影响. 盈利预测与估值 从长远看,目前我国互联网金融信息服务行业尚处于成长初期.随着社会经济平稳健康较快发展,随着证券市 场的不断成熟和发展,互联网金融信息服务行业将不断发展壮大.作为国内领先的互联网金融信息服务提供商, 同花顺近年来仍在不断丰富自身的产品线,B2B、B2C 业务均取得了较大的发展,初步形成较为完整的金融信 息服务产品体系,与竞争对手相比,公司在与证券公司合作、与移动运营商合作方面有显著的优势.我们预测 公司

2009 年至

2011 年的利润分别为 0.69 亿元、1 亿元和 1.36 亿元,对应的 EPS 分别为 1.02 元、1.49 元和 2.02 元.我们认为公司发行价对应合理的

09 年动态 PE 区间为 40-45 倍,建议一级市场询价区间为

41 元-46 元.对 应公司二级市场股价的合理区间为 55-60 元. 预测和比率 2008A 2009F 2010F 2011F 主营收入(百万)

117 175.49 255.35 346.62 主营收入增长率 35.82% 49.53% 45.51% 35.74% EBITDA(百万) 41.65 73.78 107.33 145.66 EBITDA 增长率 -23.22% 11.27% 45.46% 35.72% 净利润(百万) 38.35 68.65 100.18 135.81 净利润增长率 -17.56% 79.03% 45.93% 35.56% ROE 39.87% 37.80% 35.55% 32.52% EPS(元) 0.76 1.022 1.491 2.021

2 同花顺上市公司新股简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准. 买入:未来

6 个月内相对超出市场表现 15%以上;

增持:未来

6 个月内相对超出市场表现 5―15%;

中性:未来

6 个月内相对市场表现在-5―5%之间;

减持:未来

6 个月内相对弱于市场表现 5―15%;

卖出:未来

6 个月内相对弱于市场表现 15%以上.