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其二,货币基 金的浮盈兑现推高了基金收益. WIND数据显示,由于季节性因素, 银行间7日质押式回购加权平均利率自 6月24日起上升到3.5%以上, 最高一度 达到4.45%, 一直到7月3日才又回落至 3.5%以下. 不过,个别基金7日年化收益率飙至 10%甚至20%以上, 则主要是由于基金 卖出债券兑现了浮盈.货币基金的7日年 化收益率为过去7天收益情况的平均水 平,是一个滞后指标,如果计算期间有一 至两天货币基金的收益率比较高, 将会 带动7日年化收益走高.以易方达货币为 例, 其6月30日的万份基金收益超过25 元,当日的7日年化收益率蹿升至17%以上,并带动随后几天的7日年化收益率保 持在17%以上;

宝盈货币6月30日的7日 年化收益率甚至一度蹿至25%以上. 对此,好买基金研究中心分析指出, 5月份以来,债市走出小牛市,不少货币 基金都累积了一些浮盈, 浮盈的获利了 结使得收益率大幅提升, 短期收益率比 较惊人. 兑现浮盈的情形也可以分为两 种:一种是被动兑现,如有大规模赎回;

另一种是主动兑现, 主要是对债市看法 改变,需要重新改变资产配置.目前更多 的机构认同债市最好的时期过去, 市场 进入 鱼尾 行情. 警惕短期收益率的迷惑性 集中在一两天内释放收益, 就能把 7日年化收益率做高, 这对于一些不太 熟悉的投资者极具迷惑性.事实上,据业 内人士透露, 到了资金紧张的季末等时 点, 一些货币基金也会选择主动释放浮 盈防范赎回或吸引客户. 而这种由特定 因素造成的收益飙升现象往往不具有可 持续性, 因此建议投资者不要过于注重 某一阶段的排名, 可以将不同阶段的均 值综合进行比较. 业内人士表示, 目前市场上运作的 货币基金会在每个交易日公布两个收益 率情况,一个是7日年化收益率,另一个 是每万份基金净收益. 投资者选择货币 基金时,可重点参考 每万份基金净收 益 与 周末静态收益 . 投资者可以将 10-20天作为一个观察周期, 货币基金 在观察周期内, 每万份基金净收益稳定 性越高越好;

同时,投资者也可以参考货 币基金的周末静态收益, 即货币基金的 周末收益情况, 因为货币基金在交易日 的收益情况会受到债券买卖的影响,并 不一定是可持续的, 而在周末的收益情 况不受交易的影响, 相对来说更能真实 地反映货币基金的收益水平.此外,货币 基金资产管理规模的稳定性也较为重 要,规模稳定性高的货币基金,更有机会 获取良好收益. 上周金牛基指上涨近2% 上周A股走强,上证指数涨幅为1.12%. 市场反 弹带动主动股基整体上涨,海通证券数据显示,主动 股票型基金和混合型基金分别上涨1.81%和1.08%. 同期, 中证金牛股票型基金指数和中证金牛混合型 基金指数涨幅分别为1.75%和1.58%. 金牛指数发布 以来,沪深300指数累计下跌了19%,金牛基金指数 均跑赢沪深300指数超过20个百分点, 其中金牛混 合基金指数更是跑赢沪深300约26个百分点. 海通证券表示, 中报业绩披露将加大市场的 结构性分化情况, 因此投资者近期应注重基金经 理的选股能力,将目光转移到优选个股、注重业绩 增长确定性同时对估值有要求的基金经理, 或者 有市场自适应能力的基金经理上. ( 曹淑彦) 国海富兰克林基金: 下半年行情重在主题投资

本报记者 黄淑慧 展望下半年A股市场, 国海富兰克林基金 认为,经济尚在筑底初期,正在 稳增长的复 苏 与 通缩下的萧条 之间反复摇摆,短期无 趋势,长期仍有下行压力.因此二级市场表现可 能为:风险偏好降低+存量博弈加剧+整体氛围 偏向于主题投资.成长的方向不变,主题投资优 于传统成长股.蓝筹启动的基础条件已经具备, 但仍需等待长期资金入场. 预计下半年整体行 情可能会震荡向上,并以主题投资为主. 国海富兰克林基金分析表示, 经济下行周 期中,成长股的持续性面临业绩的检验.除了互 联网、环保、军工和外需等极少数行业外,大部 分行业的景气程度进入下降周期. 特别是房地 产景气的逆转, 对下游行业的负面影响将在未 来几个季度逐渐显现. 从上市公司的定期报告 中已感受到盈利放缓的趋势, 包括季度营收和 利润变化弱于季节性, 季报业绩预报明显低于 市场预期等.另一方面,部分行业从生命周期的 角度来讲,未来增长的不确定性加大.新型产业 的未来不容怀疑,这是经济转型的希望所在,但 股价经历了2013-2014年的大幅上涨后,部分 成长的逻辑已经得到充分演绎, 过高的估值透 支了未来预期.未来一年,对成长股应更倾向于 重新布局而非索取收益. 分析进一步指出,在流动性尚可,成长股遭 遇业绩验证,以及存量博弈的格局下,结构性行 情自然指向 主题投资 . 主题投资 是对经 济体中前瞻性、 结构性和系统性的变化所引起 的行业演变而带来的投资机会, 区别于短期的 概念与题材炒作. 以年度的观点看,信息安全、 区域经济和国企改革等,值得长期跟踪研究. 对于蓝筹股,国海富兰克林基金认为,理论 上来说,当无风险利率出现拐点时,配合经济企 稳回升,蓝筹股的行情即会展开.但从实践的角 度看,则需要股市新增资金介入,打破持续数年 的存量博弈格局.年初以来的流动性宽松,已促 使市场无风险利率理性........