PDF《借国改东风 转型新能源综合服务商》

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21 ? 定增完成 股价倒挂 公司

2015 年定增向泰康资产管理有限责任公司等

6 名认购对象非公开发行股 份募集资金约

13 亿元,每股增发价格 19.19 元,目前高于公司二级市场价格, 具有一定安全边际. ? 给予买入评级 截止到

7 月29 日,公司

2016 年的动态估值为

20 倍,作为公用事业个股 来看相对合理,随着公司新能源版图逐步扩大,新能源业务占比将快速提升, 公司将转型为新能源综合服务商,售电业务也有望成为新的利润增长点.此外, 河北公司和集团层面的国改进程加速推进,公司有望获得更多优质资产注入, 届时将为公司带来实质性的业绩增厚.我们看好公司的业务前景和国改空间, 预计公司 2016-2018 年的 EPS 为:0.

78、0.

82、0.94 元/股,给予买入评级. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入

2673 2560

2348 2477

2705 (+/-)% 253% -4% -8.30% 5.49% 9.20% 经营利润(EBIT)

614 696

648 688

766 (+/-)% 469.68% 13.29% -6.93% 6.28% 11.36% 净利润

389 447

489 514

586 (+/-)% -43.68% 14.83% 9.32% 5.12% 14.13% 每股收益(元) 0.62 0.72 0.78 0.82 0.94 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格

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21 表:三张表及主要财务指标 [Table_FinanceInfo] 资产负债表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 利润表(百万元) 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 货币资金

1173 1148

3874 4712

5868 营业收入

2673 2560

2348 2477

2705 应收票据及账款

283 352

287 322

341 营业成本

1977 1752

1607 1688

1826 预付款项

94 5

29 22

27 营业税金及附加

17 26

19 23

24 其他应收款

54 30

34 33

37 销售费用

0 0

0 0

0 存货

141 75

70 73

79 管理费用

41 68

63 66

72 其他流动资产

74 122

95 109

106 财务费用

143 108

57 40

25 长期股权投资

0 0

137 144

70 资产减值损失

24 18

11 12

16 固定资产

3789 3644

3471 3298

3126 投资收益

0 0

0 0

0 无形资产

280 274

274 274

274 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 其他

105 236

197 205

214 营业利润

472 588

591 648

741 资产总计

5347 5301

7954 8634

9553 其他非经营损益

33 12

20 17

18 短期借款

930 416

1000 1000

1000 利润总额

504 600

611 665

759 应付票据及账款

575 503

463 486

526 减:所得税

115 153

122 152

173 其他流动负债

697 522

648 597

625 净利润

389 447

489 514

586 长期借款

1025 857

1261 1379

1640 归属于母公司的净利润

384 445

484 510

583 其他非流动负债

583 684

519 596

599 少数股东损益

5 2

4 4

3 负债合计

3810 2981

3891 4058

4390 基本每股收益 0.79 0.81 0.78 0.82 0.94 少数股东权益 -7 -5 -1

3 6 稀释每股收益 0.79 0.81 0.78 0.82 0.94 股本

483 551

619 619

619 财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 资本公积

1546 1814

3000 3000

3000 成长性 营收增长率 252.8% -4.2% -8.3% 5.5% 9.2% 留存收益 -485 -40

445 955

1538 归属母公司股东 权益

1544 2325

4063 4573

5157 EBIT 增长率 693.3% 24.7% 0.5% 9.7% 14.3% 股东权益合计

5347 5301

7954 8634

9553 净利润增长率 -44.0% 16.0% 8.8% 5.3% 14.3% 现金流量表 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 盈利性 净利润