PDF《借国改东风 转型新能源综合服务商》

389 447

489 514

586 销售毛利率 26.0% 31.6% 31.6% 31.9% 32.5% 折旧与摊销 经营活动现金流 投资活动现金流

246 1287 -615

257 721 -1186

173 760 -137

173 720 -7

173 817

74 销售净利率 14.4% 17.4% 20.6% 20.6% 21.6% ROE 24.9% 19.2% 11.9% 11.2% 11.3% ROIC 18.42% 19.77% 20.37% 22.33% 26.70% 融资活动现金流 -1265

501 2172

82 234 估值倍数 现金净变动 -594

36 2795

795 1125 PE 19.2 18.9 19.5 18.5 16.2 期初现金余额

818 528

564 564

3359 P/B 4.78 3.62 2.33 2.07 1.83 期末现金余额

672 812 #N/A

3359 4154 EV/EBITDA 10.6 9.6 11.2 10.6 9.8 货币资金

1173 1148

3874 4712

5868 营业收入

2673 2560

2348 2477

2705 应收票据及账款

283 352

287 322

341 营业成本

1977 1752

1607 1688

1826 预付款项

94 5

29 22

27 营业税金及附加

17 26

19 23

24 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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21 目录1公司简介

6 1.1 背靠国家电投 大集团小公司

6 1.2 新资产拉动业绩 盈利能力提升.7

2 热电业务稳定发展.8

3 国企改革渐行渐近 助力转型新能源.10 3.1 坚定转型清洁能源综合服务商.10 3.2 河北公司优质项目注入可期

11 3.3 国家电投集团资产证券化潜力大

14 4 盈利预测及投资建议

17 4.1 盈利预测.17 4.2 投资建议.18 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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21 图目录图1:公司股权结构图 错误!未定义书签. 图2:公司近年来资产规模及负债率情况.7 图3:公司近年来业绩情况(万元)错误!未定义书签. 图4:公司近年来利润率变化情况

8 图5:子公司

2015 年业绩情况(百万元)9 图6:2015 年底五大电力集团资产证券化率

14 图7:国家电投旗下上市公司

16 表目录表1东方能源关闭热电厂.9 表2东方能源主要新能源子公司业绩情况(百万元)10 表3东方能源在手新能源分公司及项目.10 表4国家电投河北公司在手热电项目.12 表5国家电投河北公司新能源资产情况.13 表62015 年底集团清洁能源资产情况(MW)17 表7绝对估值主要参数假设.18 表8:绝对估值敏感性分析.19 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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21 1 公司简介 1.1 背靠国家电投 大集团小公司 东方能源是河北省公用基础设施行业唯一一家 A 股上市公司,成立于

1999 年9月14 日,主要经营热力供应、代收代缴热费、自有房屋租赁、国内劳务派 遣、电力的生产.2013 年8月12 日,经国务院国资委批准,完成了原东方热电 集团(股份)有限公司国有产权的无偿划转,正式纳入国家电投管理,成为其二 级单位,并全面正式委托管理河北公司资产. 国家电投集团河北电力有限公司、石家庄东方能源股份有限公司同是国家电 力投资集团公司旗下的二级单位,目前河北公司、东方能源合署办公,实施 两 块牌子、一套人马 的一体化运作模式. 公司目前的大股东为国家电力投资集团,直接持有公司 33.37%的股权,通 过全资子公司东方集团间接持有公司 8.89%的股权,通过认购公司非公开发行股 票8亿元,合计控制公........