PDF《铁矿石谈判,坏消息？不一定》

4 月期《世界经济展望》 根据最新统计数据,2009 年1~4 月世界(不含中国)粗钢产量同比下降 了36%.折合成全年数据,相当于下降 2.8 亿吨.高炉铁是粗钢冶炼的主要原 料.将高炉炼铁按同样降幅折算,全年世界(不含中国)铁矿石消耗量将下降 约2.6 亿吨. 图2. 近5年及

2009 年预计世界(不含中国)粗钢生产和钢材消费情况 -3

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1 5 % 钢材消费年增量(千吨)粗钢产量年增量(千吨)钢材消费增长率(%) 粗钢产量增长率(%) 资料来源:世界钢铁协会、东海证券研究所 东海证券研究所 行业研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: [email protected] 市场有风险,投资需谨慎 1.2 最大铁矿石生产商淡水河谷的产量同比大幅下降四成 与世界(不含中国)粗钢产量下降相应的,世界第一大铁矿石生产商-淡 水河谷公司的铁矿石产量大幅下降.其中

09 年1季度铁矿石同比下降 37%,球 团矿同比下降 73%,两者总和下降 42%(图3) . 淡水河谷的铁矿石在巴西开采,销售地较为分散,08 年出口到中国的占产 量的 28%,亚洲其他国家 21%,欧洲 24%.淡水河谷的产量降幅与世界(不含中 国)粗钢产量的下降幅度相仿,基本反映了世界(不含中国)对铁矿石的需求 变化. 按这个降幅,即使不计算产能的扩大,淡水河谷

09 年的铁矿石产能将过 剩1.1 亿吨,球团矿将过剩

3000 万吨. 图3. 第一大铁矿石生产商-淡水河谷公司

07 年至今季度产量 淡水河谷铁矿石产品产量020

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12 14 铁矿石产量(百万吨)球团矿产量(百万吨)资料来源:淡水河谷公司报表(注:产量按 BR GAAP 方式统计) 1.3

09 年中国将消费全球 60%的铁矿石,三大矿企全靠中国需求弥 补消费缺口 中国是世界粗钢生产大国,更是高炉炼铁大国.2008 年中国粗钢产量占世 界的 38%.中国炼钢的原料主要由高炉供应,高炉铁的产量占世界产量的 51%.

2009 年由于世界(不含中国)的钢铁产量大幅下降,中国的高炉铁产量将 很可能占到世界的 60%.相当于将消费今年全球铁矿石销量的 60%.按63%的品 位计算,将近 7.6 亿吨. 2. 力拓、必和必拓全因靠近中国而得福 力拓和必和必拓主要在澳大利亚生产铁矿石,因为靠近中国而受益.2008 年力拓、必和必拓销往中国的铁矿石分别占产量的 56%和约 50%,明显高于淡 水河谷的 28%.这两家公司

2009 年的生产形势也优于淡水河谷,表现在环比跌 幅大幅收窄(图4) ,必和必拓甚至没有明显的降幅(图5) .

2009 年,由于日本、韩国的高炉生铁生产同比下降了 20~35%,所以预计 全年销往中国的比例可能要超过 60%.对中国市场的依赖性非常强. 东海证券研究所 行业研究

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电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: [email protected] 市场有风险,投资需谨慎 图4. 第二大铁矿石生产商-力拓公司

08 年至今铁矿石生产运营情况 资料来源:力拓公司报表(注:产量按实际生产量统计,未按份额折算) 图5. 第三大铁矿石生产商-必和必拓公司