PDF《三大板块齐发力》

2016 年公司生猪出栏量为

300 万头, 其中东北出栏 80-100 万头.现仔猪头均盈利

600 元,商品猪头均盈利

500 元.轻资 产模式建设的养殖场,自动化程度提高,单个养殖规模提高 3-4 倍,收益也提高,现 在单个农户毛收入 60-70 万元, 净收入 20-30 万, 农户合作积极性强, 提高生产效率, 公司为农户提供需要经费.总体来说新模式下公司节约成本 0.2-0.4 元/斤,扩张速度 大大提高,重资产行业做成轻资产. 图1: 雏鹰模式框架结构 资料来源:东兴证券研究所 表1: 具备产能的分、子公司 具备产能的分、子公司 主要经营地 持股比例 雏鹰农牧集团股份有限公司襄城分公司 襄城 雏鹰农牧集团股份有限公司尉氏分公司 尉氏 吉林雏鹰农牧有限公司 吉林省洮南市 100.00% 雏鹰集团(新乡)有限公司 河南省卫辉市 100.00% 雏鹰农牧集团(西藏)有限公司 西藏米林县 100.00% 三门峡雏鹰农牧有限公司 河南省三门峡市 100.00% 雏鹰农牧集团(内蒙古)有限公司 内蒙古乌兰察布 100.00% 渑池雏鹰特种养殖有限公司 河南省渑池县 75.00% 河南太平种猪繁育有限公司 河南省原阳市 70.00% 资料来源:公司年报,公司半年报,东兴证券研究所 P4 东兴证券调研报告 雏鹰农牧(002477) :运营功底深厚拉开扩张序幕我国第 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表2: 公司养殖项目规模和进度(截止

2015 年中报) 项目名称 项目规模 项目额度/达产/进度 内蒙古年出栏

300 万头生猪一体化项目 合计投资约 43.11 亿元(公司投资 6.41 亿元,合作第三方投资约 36.7 亿元);

项目采用边建设边投产的方式;

截止报告 期末已完成奠基仪式. 43.11 亿元/0/0% 吉林省洮南市

400 万头生猪养殖一体化项目 截止报告期末累计投入 11.62 亿元;

建成 猪舍

713 栋;

生猪出栏约

2400 头.

56 亿元/50 万头/35% 新乡年出栏

100 万头生猪养殖项目 截止报告期末生猪存栏约

12 万头;

生猪 出栏约

5 万头. 25% 三门峡年出栏

100 万头生态猪养殖建设项目 截止报告期末生态猪存栏约

10 万头,生 态猪出栏约

4 万头 35% 西藏藏香猪养殖产业化项目 截止报告期末建成猪舍

80 栋,累计投入 5549.57 万元,藏香猪存栏约

5000 头30% 资料来源:公司半年报,公司公告,东兴证券研究所 2. 粮贸板块 公司具备地理位置优势和资源优势,在河南郑州拥有两条铁路专用线,同时是国内粮 食大省,河南与东北两地呼应呼应构建粮食基地.新融农牧对粮食原料的需求越来越 大,在自给自足的前提下,发展粮食贸易.公司具备原材料优势资金成本低的优势. 未来粮贸板块将成为公司另一主营业务. 图2: 2012-2015 年中报公司粮食贸易业务毛利润和毛利率 资料来源:公司年报、公司半年报,东兴证券研究所 0% 4% 8% 12% 16%

0 1000

2000 3000

4000 2012

2013 2014 2015H 毛利润(万元) 毛利率:右 东兴证券调研报告 雏鹰农牧(002477) :运营功底深厚拉开扩张序幕我国第 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 3. 互联网板块 全国移动电子竞技大赛将于 4-7 月举行, 此次移动电子竞技大赛有望吸引

100 万人参 赛,大赛观众有望达到

2700 万人次.我国的电竞用户预计在

2016 年将超过

1 亿, 电竞行业规模已超过

200 亿元,变现渠道丰富. 公司发展电竞板块思路围绕服务主业和自身发展并重开展, 作为强周期行业和逆周期 而行,公司全产业链化是逆周期的有效途径,公司具备屠宰和下游产品的发展优势, 并通过电竞聚拢流量的粉丝忠诚度的优势,深度研究