PDF《家用电器行业周报（2018W14）》

最近一年行业指数走势 -20% -10% 0% 10% 20% 29% 39% 49% 2017-04 2017-08 2017-12 家用电器 上证指数 深证成指 行业周报投资评级:增持(维持)

2018 年04 月08 日 家用电器行业周报(2018W14) 家用电器投资要点: ? 上周板块表现:上周家电行业+1.

20%,位列

28 个申万一级行业第

8 位,同期沪深

300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为+0.32%、 +0.52%、+1.14%.上周涨幅前五为: 苏泊尔(+13.79%) 、浙江美大 (+10.57%) 、创维数字(+10.18%) 、高斯贝尔(+7.17%) 、银河电 子(+7.11%) . ? 上周陆股通家电股持仓变化:从持股数量的绝对变化上看,上周外资 增持最多的三个标的为青岛海尔(+1558 万股) 、TCL 集团(+1035 万股) 、三花智控(+395 万股) .从流通股占比变化角度,陆股通增持 前三位为青岛海尔(+0.26pcts) 、三花智控(+0.19pcts) 、老板电器 (+0.16pcts) . ? 关税清单出炉,家电行业影响较小.近日美国公布了提高中国出口商 品关税的建议产品清单,涉及的电器产品包括:空调零配件、干衣机 及其零部件、热水器及其零部件、洗碗机、空净/水净及零部件、视频 监视器等.整体来看,此次贸易摩擦对中国家电出口影响较小: (1) 从规模来看,2017 年对美出口超过

10 亿美元的产品主要包括空调、 电冰箱、电风扇、微波炉、吸尘器等,关税清单中潜在的征税品种并 未包括这几项对美出口主力. (2)中国家电市场发展良好,家电产品 出口占总销售比例不足 30%,已经形成了内销为主、 外销为辅的格局, 这有效降低了贸易摩擦带来的冲击. (3)加税清单不会即刻生效,美 国将就清单征询公众意见,考虑到中国已公布对等反制措施,两国有 可能在关税生效前的窗口期进行谈判并达成某种一致. ? 整体观点:看好上半年板块行情. (1)业绩的角度,我们判断

18 年空 调行业保持 5%-10%的增长,格力和美的通过份额和价格提升,收入 增速稳定在 15%左右,两者占家电板块市值 40%+,其业绩确定意味 着板块整体稳定. (2)估值的角度,我们对沪深

300 成分股进行测算, 家电行业

2018 年的预测 PE/G 为0.81,位列申万一级行业第

14 位, 家电龙头性价比虽有减弱但仍值得确定性溢价. (3) 资金面来看,

2017 年陆股通持仓市值前两位分别是食品饮料、家电,其中陆股通持仓占 家电流通股比例超过 6%,位列全部行业第一位,外资低换手的价值投 资理念使得家电龙头的股价具备很强的韧性.给予行业 增持 评级,重 点推荐格力电器、美的集团、小天鹅 A、华帝股份;

长期看好青岛海 尔、老板电器、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控、荣泰健康. ? 风 险提示:地产销售不及预期;

原材料成本上升;

人民币大幅升值. 行业研究财通证券研究所关税清单难有实质影响 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财,财通天下 证券研究报告联系信息 洪吉然 分析师 SAC 证书编号:S0160517120002 [email protected] 相关报告

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