PDF《钙镁系耐火材料的领先企业》

2 1. 公司简介 1.1. 基本情况 公司的主营业务为炉外精炼用耐火材料的研发、生产和销售,并承担耐火材料设计、 安装、施工、维护等为一体的 全程在线 整体承包服务.产品主要有镁钙系和碳复 合等两大类炉外精炼用耐火材料,作为不锈钢及其他特殊钢炉外精炼设备必需的内衬 消耗性基础材料,具有显著的耐高温、抗渣、抗剥落、脱磷脱硫、净化钢液等性能. 目前公司具有镁钙系耐火砖12万吨, 碳复合耐火砖1.7万吨的综合生产能力. 2010年, 公司实现年销售收入3.65亿元,净利润0.51亿元.公司是同行业中唯一一家专注于镁 钙系耐火材料生产且具有规模和技术优势的领先企业,镁钙系耐火砖2010年市场占有 率约为15%.公司的主要产品包括烧成镁钙砖、不烧镁钙碳砖、镁碳砖、镁铝碳砖四 种,产品结构如下所示: 图1 公司主要产品及其应用领域 数据来源:招股说明书 安信证券研究中心 AOD炉主要应用于不锈钢精炼,主要选用烧成镁钙砖作为内衬,目前无法由不烧镁钙 碳砖或碳复合耐火材料替代;

VOD炉主要应用于不锈钢精炼,目前通常主要选用镁钙 系耐火材料作为内衬,也可选用碳复合耐火材料(低碳)作为内衬;

LF炉、VD炉主要 应用于其他特殊钢精炼,目前国内通常主要选用碳复合耐火材料作为内衬,也可以由 不烧镁钙碳砖替代. 由于镁钙系耐火材料的生产对原材料、生产工艺要求较高,生产此种产品的企业数量 较少.目前,我国主要的镁钙系耐火材料生产企业有青花集团、LWB、金磊股份、后 英集团等. 2008-2010 年公司在国内镁钙系耐火材料市场占有率分别为 10.39%、 12.64% 和14.82%,稳步上升趋势明显且后续弹性空间较大,具备较强规模优势. 公司新股分析 敬请阅读本报告正文后各项声明

3 表1 2007-2009年我国镁钙系耐火材料主要生产企业的市场销量占有率 企业名称/年份

2007 年2008 年2009 年 青花集团 27% 28% 30% LWB 13% 14% 14% 金磊股份 9% 10% 13% 后英集团 6% 7% 6% 其他 44% 42% 37% 合计 100% 100% 100% 数据来源:招股说明书 安信证券研究中心 我国碳复合耐火材料生产企业数量众多,但能够生产高端碳复合耐火材料的企业较少. 目前,我国主要的碳复合耐火材料生产企业有:青花集团、无锡黑崎苏嘉耐火材料有 限公司、 奥镁集团、 江苏苏嘉集团新材料有限公司、 濮耐股份、 北京利尔、 金磊股份、 浙江湖州父子岭耐火集团有限公司、浙江自立股份有限公司等.近三年,公司的碳复 合耐火材料的市场占有率分别为 1.15%、0.88%和1.08%. 公司

2008 年,2009 年,2010 年营业收入分别为 2.38 亿元,2.66 亿元和 3.65 亿元. 净利润分别为 0.25 亿元,0.35 亿元,0.51 亿元,复合增长率为 42.3%. 图2营业收入及净利润 百万元 图3产品毛利率 数据来源:Wind 安信证券研究中心 数据来源:Wind 安信证券研究中心 1.2. 股权结构 公司发行前总股本为

7500 万股,拟向社会公开发行普通股不超过

2500 万股.公司 股权结构较为分散. 金磊股份(002624) 敬请阅读本报告正文后各项声明

4 图4:公司股权结构 数据来源:招股说明书 安信证券研究中心 2. 行业分析 耐火材料一般是指用天然矿石制成的,耐火度在1,580℃以上,且具有一定的高温力 学性能和良好体积稳定性的无机非金属材料.它是各种高温工业热工装备必需的内衬 消耗性基础材料,主要应用于钢铁、水泥、陶瓷、玻璃、化工、有色等行业,其中钢 铁工业用耐火材料约占各行业消耗耐火材料的70%. 图5 耐火材料下游消费结构 数据来源:招股说明书 安信证券研究中心 根据冶炼环节的不同,钢铁行业用耐火材料又可以进一步分为炼铁用耐火材料、初炼 用耐火材料、炉外精炼用耐火材料和浇铸用耐火材料等.洁净钢(包括不锈钢、其他 特殊钢等)的冶炼过程通常分为初炼和精炼两个步骤.初炼是将炉料在氧化性气氛的 炉内进行熔化、脱磷、脱碳和主合金化;