PDF《拥有技术和成本优势的紫外固化材料龙头》

261 323

386 484

598 YoY(%) 28.4 23.6 19.4 25.3 23.6 净利润(百万元)

47 65

82 104

133 YoY(%) 9.9 40.3 24.9 27.5 27.3 毛利率(%) 41.8 43.8 44.2 44.1 44.3 净利率(%) 17.8 20.2 21.2 21.6 22.2 ROE(%) 25.3 27.2 25.4 24.4 23.7 EPS(摊薄/元) 0.58 0.82 1.02 1.30 1.66 P/E(倍) P/B(倍) 2/

18 飞凯科技・新股定价报告 请务必阅读正文后免责条款 正文目录

一、公司简介:紫外固化光纤光缆涂覆材料龙头.4? 1.1 公司概况:国内紫外固化光纤光缆涂覆材料龙头.4? 1.2 股东结构:香港飞凯控股公司控股,实际控制人为个人.4? 1.3 业务概况:紫外固化光纤光缆涂覆材料是主要毛利来源.5?

二、紫外固化材料:需求稳步上扬,供给寡头垄断 5? 2.1 行业概况:产业分布不均衡、向发展中国家转移.5? 2.2 需求分析:紫外固化光纤光缆涂覆材料需求稳步增长,紫外固化光刻胶、紫外固化塑 胶涂料及 UV 油墨需求前景广阔 6? 2.3 供给格局:寡头垄断,进口替代趋势明显 9?

三、公司经营:多重优势构建竞争壁垒 9? 3.1 研发技术优势.9? 3.2 成本优势 10? 3.3 核心客户优势.10? 3.4 经营模式优势.11?

四、对比分析 11? 4.1 行业对比:2014H1 公司利润总额增速高于行业,未来前景广阔 11? 4.2 公司对比:公司毛利率优于国瓷材料.12?

五、募投项目:拓宽产品线规模,优化产品结构 14?

六、定价建议 15?

七、风险提示 16? 3/

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图表目录

图表 1? 飞凯材料股权结构:实际控制人张金山,持飞凯材料 52.45%的股权.4?

图表 2? 发行前香港飞凯持股比例为 71.73%5?

图表 3? 预计发行后香港飞凯持股比例为 53.80%5?

图表 4?

13 年光纤光缆涂覆材料占公司收入 86.19%5?

图表 5?

13 年光纤光缆涂覆材料占公司毛利 83.67%5?

图表 6? 中国移动基站设备产量大幅上涨 6?

图表 7? 中国 FTTx 用户稳定增长(百万户)6?

图表 8? 我国光纤需求量稳步上涨(万芯公里)7?

图表 9? 2007-2012 年光刻胶产量 CAGR 为106.7%7?

图表 10? 我国紫外固化塑胶涂料 2006-2010 年市场需求情况(吨)8?

图表 11? 各型油墨性能比较 8?

图表 12? 公司拥有的专利情况.9?

图表 13? 公司的主要下游客户.10?

图表 14? 公司销售模式直销为主体 11?

图表 15? 2014H1 公司营收增速不及电子精细化工行业.12?

图表 16? 2014H1 公司利润总额增速高于电子精细化工行业 12?

图表 17? 飞凯材料 2014H1 营收 1.74 亿,高于国瓷材料 1.54 亿.13?

图表 18? 飞凯材料 2014H 净利润 0.44 亿,低于国瓷材料 0.36 亿.13?

图表 19? 飞凯材料 2014H1 毛利率 43.72%,高于国瓷材料 38.58%13?

图表 20? 飞凯材料 2014H1 研发费用占比 6.43%,高于国瓷材料 5.85%13?

图表 21? 飞凯材料主要市场在国内 14?

图表 22? 国瓷材料国内外市场分布均衡.14?

图表 23? 飞凯材料募集资金投向.14?

图表 24? 盈利预测关键假设单位:百万元 15?

图表 25? 可比公司估值情况 15? 4/

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一、公司简介:紫外固化光纤光缆涂覆材料龙头 1.1 公司概况:国内紫外固化光纤光缆涂覆材料龙头 上海飞凯光电材料有限公司始创于

2002 年4月, 主要从事研究、 生产和销售高性能紫外固化材料, 并提供相关配套业务.其中,紫外固化光纤光缆涂覆材料为公司核心产品,是国内紫外固化光纤光 缆涂覆材料的主要供应商,2010 年国内市场占有率达到 51.73%,国内尚无有力的竞争的厂商,主 要竞争对手为国外大型化工企业. 1.2 股东结构:香港飞凯控股公司控股,实际控制人为个人 截至