PDF《徐州钢铁业大限产影响几何？》

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2018 年5月25 日 钢铁行业 徐州钢铁业大限产影响几何? ――钢铁行业热点专题研究 行业动态 徐州钢铁业大限产原因:空气质量省内排名垫底.

2016 年8月以来, 徐州每个月的空气质量指数均处于省内末位,2018 年4月11 日环保组 进驻徐州突袭检查,钢厂开启全面停产,焦企全部限产 70%.徐州市

4 月份的 PM2.5 浓度下降加快,但仍稍高于前三年同期水平,5 月份的 PM2.5 浓度已低于前三年同期,限产取得了一定效果. 供给影响:不同统计口径得出约影响全国日均生铁产量 1%-3%.据Mysteel 统计的数据显示,徐州地区钢铁企业总计

18 家,所有含高炉的 钢铁企业总计日均铁水产量约

6 万吨,约占全国 3%.根据徐州统计局发 布的数据,2016 年全市生铁产量

607 万吨,2017 年273 万吨(受环保 政策不断出台的影响) , 参考

2016 年数据, 徐州日均生铁产量 1.66 万吨, 约占全国近 1%. 环保督查:设备改造耗时耗成本,预计复产仍需时日.目前徐州的钢 铁企业和煤焦企业大部分仍在环保改造中,待改造完成后需进行环保验 收,验收合格的企业有复产的可能性.2018 年5月7日,生态环境部发 布《钢铁工业大气污染物超低排放标准(征求意见稿) 》 ,明确超低排放 是指所有生产工序,其中难度较大的包括钢铁烧结机烟气处理和焦化脱 白设备转型,预计所需时间较长,成本较高. 对全国的借鉴意义:需要密切关注唐山的环保政策.2018 年3月,全 国空气质量指数较高的

10 座城市中 70%属于钢铁大省河北, 唐山在取暖 季结束后空气质量指数上升较快,目前与徐州的情况相似,都在省内垫 底.2017 年唐山钢铁行业贡献利润

355 亿元,约占全市比重 50%,所 以在唐山进行钢铁限产会对全市的经济造成较大影响,需要考虑的因素 较多,但若空气质量仍未有所改善,未来不排除会有相应政策出台. 预计钢铁行业呈现震荡行情,维持 增持 评级.我们在

2018 年初的年 度策略报告《供给弹性、政策韧性和估值理性》中明确指出,钢铁供给 将会有一定的弹性,而需求总体基本保持平稳,行业利润全年可能趋稳 或者小幅下降,钢铁板块难以出现大的机会.目前来看,局部地区的环 保限产对全国供给还造成不了较大的冲击,但若其他城市也开始效仿, 预计将对供给有所抑制.我们仍然维持钢铁板块 增持 评级. 风险分析: (1)需求不及预期风险;

(2)供给释放超预期风险. 增持(维持) 分析师 王招华 (执业证书编号:S0930515050001) 021-22167202 [email protected] 联系人 沈继富 021-22169174 [email protected] 行业与上证指数对比图 资料来源:Wind 相关研报 从周期行业对比角度看钢铁板块估值――钢 铁板块思考系列之一 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2018-05-19 为什么钢价上涨而钢铁股不涨?――钢铁板 块思考系列之二 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2018-05-17 青岛上合组织峰会对钢铁供需影响几何? ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2018-05-05 2018-05-25 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录