PDF《当地产下滑遭遇环保限产》

10 月黑金冶炼行业增加值增速仍下滑转负, 而在产能去化、 盈利高位的利好之下,高炉开工率却再创新低,影响可见一斑.

四、经济压力渐增,涨价难以持续 ? 居民加杠杆支撑的本轮经济回升已经告一段落,未来经济下行压力将逐渐加 大,而需求终将取代供给成为未来主要矛盾,商品涨价难以持续. ? 经济下行压力加大.10 月经济再度走弱,而作为经济领先指标的地产销量和 社融也都大幅回落,其中居民中长贷创年内新低、短贷也大幅回落,意味着 居民加杠杆支撑的本轮经济回升已经告一段落,未来经济下行压力将逐渐加 大.预计

4 季度 GDP 增速降至 6.6%,18 年GDP 增速降至 6.5%以下. ? 商品涨价难以持续.环保限产导致工业品供给下滑,供给收缩令商品价格短 期上涨,使得经济呈现出典型的滞胀格局,即经济下滑而通胀预期难降.而 经济滞胀、金融严监管又令货币政策难松.但在高利率的约束下,经济下行 压力将持续增加, 需求终将取代供给成为未来的主要矛盾, 商品涨价难持续. 宏观研究―宏观快报点评

2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录1. 生产需求回落,经济再度走弱

5 2. 居民举债减速,地产凛冬将至

6 2.1 地产投资拐头向下

6 2.2 可选消费全面下滑

8 2.3 地产销售降幅扩大

9 3. 环保限产来袭,工业生产降温

11 4. 经济压力渐增,涨价难以持续

13 宏观研究―宏观快报点评

3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图1工业增加值同比和季调环比增速(5 图2三驾马车同比增速(5 图3固定资产投资同比增速(6 图4制造业投资增速(7 图5制造业上市公司投资净现金流、在建工程增速(7 图6基建投资增速(7 图7财政支出增速(7 图8房地产投资增速(7 图9地产销量增速领先地产投资增速

2 个季度(7 图10 固定资产投资和地产投资增速预测(8 图11 社会消费品零售名义、实际增速和限额以上零售增速(8 图12 必需品零售增速(8 图13 汽车类零售增速(8 图14 石油及制品类零售增速(9 图15 家电音像、家具、建材类零售增速(9 图16 社消零售和工业增加值增速及预测(9 图17 全国商品房销售面积同比增速(10 图18 土地购Z面积和房屋新开工面积同比增速(10 图19 我国居民住房贷款占比

10 图20 历年新增居民中长期贷款(亿元)10 图21 全国商品房销售面积增速、房贷利率(11 图22

35 城首套房贷款利率均值(11 图23 下游和中游加工组装行业增加值增速(11 图24 中游原材料和采矿业增加值增速(11 图25 工业增加值和发电量同比增速(12 图26 主要工业品产量同比增速(12 图27 2+26 城市环保限产工业品产量、占比及限产比例

12 图28 全国高炉开工率及同比增速

12 图29 工业增加值和融资总量余额增速及预测(13 宏观研究―宏观快报点评

4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图30 GDP 增速及预测(13 图31 CPI、PPI 同比增速及预测(13 宏观研究―宏观快报点评

5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 统计局已经公布了

10 月份的所有经济数据,目前经济走势如何? 1. 生产需求回落,经济再度走弱 无论是从生产还是需求看,10 月经济都较

9 月回落. 工业生产明显降温.一是工业生产,这是观察中国经济最重要的指标.一方面,中 国经济核算采用生产法,另一方面,历史数据表明,工业决定中国经济走势.而10 月份,规模以上工业增加值同比增速回落至 6.2%,离8月6.0%的年内低点已一步之遥. 而与此相印证的是,10 月发电量增速、各主要工业品产量增速也都纷纷下滑.这表明, 工业生产已明显降温. 图1 工业增加值同比和季调环比增速(%) 资料来源:Wind,海通证券研究所 三大需求有平有降.二是三驾马车,即需求端拉动中国经济的三大驱动力――代表 外需的出口,以及代表内需的投资和消费.从月初海关总署发布的出口数据看,10 月出 口增速小幅回落.而今天统计局公布的数据显示,10 月全国固定资产投资当月同比增速 5.8%,较9月持平,社会消费品零售总额同比增速 10.0%,较9月明显回落. 图2 三驾马车同比增速(%) 资料来源:Wind,海通证券研究所 一言以蔽之,10 月需求、生产双双走弱.究竟是什么原因导致了