PDF《2017 年8月14 日 （第 13 期）》

2016 年7月, 欧洲委员会计划修改2015 年第四版反洗钱法以彻底终结数字货币 交易的匿名状态;

2017 年7月,美国证券交 易委员会(SEC)发表的声明明确 ICO 代币 是一种证券,需要符合联邦证券法的相关规 定. 数字货币的参与者也应该意识到监管将 会是这个行业最大的变量,与其将监管视为 洪水猛兽,倒不如想着如何顺应变化,因为 这种变化必然会发生,包括某些数字货币的 使用价值可能因为监管被剥夺,随之消散的 还有其价值. 真正成功的数字货币设计者需要明白, 货币从来不仅仅和一个人、一个企业、一个 群体甚至一个政府有关,而应该代表所有人 的利益. 没有人知道未来的货币会是什么样子 的,但有一点很明确,那就是如果被设计的 货币本身成了最好的投机品,那肯定是什么 方面出了问题.

6 YICAI Research

2017 (13) 人民币对美元升值 人民币指数下行 阚明P 王璐 / 第一财经研究院研究员 国内外因素共促

7 月市场情绪稳定 不可否认,最牵动汇市情绪的是中美双 边汇率表现.7 月,人民币对美元汇率稳中 回升至 6.7283,以美元计价的外汇储备连续

6 个月企稳,而非美货币对美元升值幅度较 人民币对美元升值幅度更高,第一财经研究 院NEER 指数和 REER 指数小幅下行,但市场 情绪稳定. 国内经济稳中向好, 中美利差整体扩大, 市场预期美国货币政策正常化节奏放慢或力 度减轻,预期欧央行货币政策转向,叠加美 国特朗普政府的 一事无成 ,这些因素构 成了

7 月人民币汇率波动的大背景. 国内方面,经济基本面稳中向好,金 融市场中美利差整体扩大,对人民币对美元 汇率的稳定提供有力支持.此外,7 月全国 金融工作会议提出的 防控金融风险 ,辅 以稳健中性的货币政策,亦为人民币汇率的 稳定提供坚实基础.从7月经济数据来看, 制造业采购经理指数 PMI 位于年内高位,为51.4;

制造业采购经理新订单指数为 52.8;

非制造业商务活动 PMI 为54.5.从金融市 场利率数据来看,截至

7 月31 日,中美

10 年期国债收益率利差为 1.33%,月内上涨 5.56%,年内上涨 137.5%;

中美

1 年期国债 收益率利差为 2.17%,月内下跌 2.25%,年 内上涨 20.56%,值得注意的是,中国金融市 场利率从今年

1 月就开始上升了,实质上已 先于美国 加息 . 国外方面,特朗普 通俄门 事件、 白宫发言人辞职以及特朗普医改受挫等一系 列政治事件不断发酵,不确定性为美元指数 带来下行压力;

欧洲、日本经济企稳扩张, 而美国经济数据尤其是通胀数据增速有所放 缓,薪资增速也差强人意,市场预期美国货 币政策会偏 鸽派 ,而欧日等发达经济体 货币政策会偏 鹰派 ,在这种相悖的预期 推动下,以欧元为首的大部分非美货币对美 元整体升值,美元指数下行. 跨境资本管理或存隐忧 从6月-7 月出台的跨境资本管理政策 看,当局延续着 扩流入,控流出 的思路, 就6月跨境资本流动的数据看,政策效果立 竿见影,但未来该政策或存隐忧. 具体来看,一方面,如果未来中美贸易 摩擦升级、美欧日等主要发达经济体经济持 续扩张、其货币政策正常化速度或力度超预 期,则可能影响 扩流入 的成效;

另一方 面,这种不对称的管理政策可能给外国投资 者带来 退出 的担忧从而不利于 扩流入 和人民币国际化政策的推行.此外,对 控 流出 的管理可能伤及企业家对营商环境的 信心,潜移默化中或加剧资本外流的压力. 梳理