PDF《兴业期货》

第3页内容要点 ? 焦企开工小幅下滑,焦煤刚需采购为主:受重污染空气及强化错峰停限产方案影响,焦企有不同程度限产,据统计上周全国100家独立 焦企产能利用率为79.66%,环比下降1.06%,但仍维持在中高水平,焦炭后期市场存在较大不确定性,焦企对于原料煤按需采购为主;

? 焦煤库存继续下降,煤价存在一定支撑:库存方面,上周整体炼焦煤库存减少13.52万吨至2118.75万吨,其中全国煤矿库存环比减少 9.5万吨至157.65万吨,港口炼焦煤库存环比增加20万吨至307万吨,而独立焦化厂炼焦煤库存环比减少2.65万吨至813.6万吨,国内 110家样本钢厂炼焦煤库存环比减少21.37万吨至840.5万吨,炼焦煤库存继续下降,对煤价形成支撑. ? 策略建议: ? 焦炭:近期受重污染天气及两会影响,全国焦炉开工率及高炉开工率均有所下降,其中高炉开工率降幅明显大于焦炉,焦炭需求减量或 抵消部分焦炭供应减量,再加上采暖季结束前钢铁产量难有明显释放,焦炭需求或将受到弱化.而港口焦炭库存继续增加至较高水平, 贸易商出货情绪增加,亦对焦价形成压制.继上周个别钢厂提出焦价下调意愿之后,今日焦价提降范围进一步扩大,目前邯郸、唐山地 区多家钢厂已下调焦炭采购价格100元/吨,现货焦价下调或将带动盘面焦价下行.综合看,焦炭走势震荡偏弱.策略上,建议J1905合 约前空继续持有,止损区间:2180-2200.关注下游需求及库存去化情况. ? 焦煤:近期受内蒙事故影响的乌海地区及鄂尔多斯部分井工焦煤矿已陆续通过查验复产,且两会过后,煤矿复产范围有望进一步扩大, 区域焦煤供应预计将会逐步恢复,加之蒙煤通关量已增至720车左右,焦煤供应偏紧有所缓解.需求方面,受重污染空气及强化错峰停 限产方案影响,下游钢焦企业有不同程度限产但焦企开工仍维持中高水平,由于焦炭后期市场存在较大不确定性,焦企对于原料煤按需 采购为主.但是,考虑到整体炼焦煤库存有所回落,库存压力趋缓,亦对煤价形成一定支撑.综合看,焦煤走势以区间震荡为主,建议 焦煤1905合约单边暂观望. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 单边 J1905 S

2100 2019/3/4 1900-1950 2180-2200 6.36 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 第4页基本面一览:焦煤 基本面 类别 现状 估值 预计变化 因素影响 持续时间 对期货 影响 供给 国产 两会后煤矿复产增多 偏低 焦煤供应偏紧有所缓解 2周空进口 蒙煤通关量恢复 至720车左右 中性 维持现状 2周 中性 需求 刚需 焦企开工率小幅下滑 但仍维持中高水平 偏高 焦煤刚需采购为主 2周 中性 库存 上游 煤矿库存小幅下滑 中性 维持现状 1-2周多中游 港口库存有所增加 中性 维持现状 1-2周 中性 下游 焦企、钢厂库存减少 偏高 钢焦企业存在 一定补库需求 2周多价差 期现 期货贴水现货,处于同期 偏高水平 偏高 基差修复贴水 2周多跨期 5月合约相对9月偏弱 中性 5-9价差走扩 1-2周 中性 利润 吨焦煤利润250元左右 中性 跟随焦煤价格变动 1-2周 中性 第5页基本面一览:焦炭 基本面 类别 现状 估值 预计变化 因素影响 持续时间 对期货 影响 供给 国产 焦企开工率小幅下降 偏高 焦炭供应无进一步收紧 2周 中性 需求 刚需 高炉开工率环比回落 偏高 采暖季结束之前 高炉大幅复产概率较低 2周 中性 库存 上游 焦企库存有所积累 偏低 维持现状 2周 中性 中游 港口焦炭库存已增至高位 偏高 贸易商高价出货压力较大 2周空下游 钢厂库存环比小幅回落 偏高 钢厂焦炭库存 多保持正常偏高水平 2周空价差 期现 焦企开启第一轮焦价提降 中性 第一轮提降范围扩大 2周空跨期 5月合约相对9月走强 中性 5-9价差收窄 1-2周 中性 利润 吨焦炭利润200元/吨左右 中性 维持现状 >