PDF《中国领先的煤炭综采综掘设备制造商》

净利润分别 为6.3亿、8.8亿、12亿元.公司的综合毛利率较为稳定,唯有钢铁及 其他原料贸易分部的毛利率持续下降,主要销售部分的液压支架毛利 率随着高端产品的销售比例提升,综合毛利率呈稳中有升的趋势. 建议申购:根据招股说明书提供的年度盈利预测,截至2012年12月31 日,公司权益持有人应占预测合并利润不少于人民币1,582百万元, 未经审核备考预测每股盈利不少于人民币0.97 (约1.20港元) . 因此, 公司发行预测市盈率约为8.65-10.23倍.与同类公司的估值相比,郑 煤机的IPO发售定价并没有十分明显的估值优势,但是作为中国煤机 行业的龙头企业,我们看好公司未来新产品的陆续推出和国际化业务 的拓展.综合以上考虑,我们建议 申购 . 越秀证券――新股 IPO 价值分析 郑煤机(0564.HK) IPO 价值分析 请务必留意尾页之免责声明

2 中国领先的煤炭综采综掘设备制造商 郑煤机 郑州煤矿机械集团股份有限公司(简称: 郑煤机, A股代码: 601717.SH, 港股代码:0564.HK)是一家中国领先的煤炭综采综掘设备制造商,致 力于生产及销售煤炭地下综采设备,是中国最大的液压支架制造商. 按2011年产量计算,郑煤机的液压支架占中国市场份额约22.6%,市 场占有率排名第一. 2008年起公司开始制造及销售刮板输送机, 并计划于2012年年底开始 销售掘进机, 郑煤机是中国少数能够制造四件组成的整套用于地下采 煤的煤炭综采综掘系统组件的其中三件(即液压支架、刮板输送机及 掘进机)的煤炭采掘设备制造商之一.此外,亦从事煤炭采掘相关设 备、钢铁及其它原料贸易业务及相关配件业务. 公司的主营业务及分类 主营业务分类 公司现有的业务分类为四个主要分部,即液压支架、钢铁及其它原料 贸易、配件及其它其它采煤设备. 液压支架: 液压支架在煤矿开采过程中用于控制采煤工作面矿顶的高 度,并支撑矿顶,形成一个可移动的井下采煤空间,以便刮板输送机 及采煤机在此空间下作业. 钢铁及其它原料贸易:2008年3月成立的全资附属公司郑煤机物资供 销买卖钢铁及其它原料. 因为公司能够以具竞争力的价格向约20家供 货商采购大量优质钢铁,并售予第三方客户. 配件:公司向第三方采煤公司(大部分之前已购买公司的液压支架) 销售配件,如液压支架的千斤顶、液压阀和结构件等. 另外, 郑煤机自2008年起供应大功率刮板输送机, 并于2010年开始设 计及测试掘进机样机.公司计划于2012年年底开始销售掘进机产品. 此外,公司还供应支持采煤作业的各种相关采掘设备,其中包括皮带 运输机、破碎机及转载机等等.

图表1 公司的部分产品示例图 资源来源:公司招股说明书 越秀证券 IPO 价值分析 请务必留意尾页之免责声明

3 公司的股权结构 股份结构 郑煤机此次H股IPO发行前的注册资本为人民币14亿元, 即为14亿股每 股面值人民币1.00元的A股.假设本次IPO发行后超额配股权未获行 使,则公司在IPO全球发售后的股本如下图所示:

图表2 H股IPO发行后A、H股结构比例 资源来源:公司招股说明书,越秀证券 股权结构 本次郑煤机计划公开发行H股2.21亿股,占公司总股本的13.64%(另外,河南省国资委转让给全国社保基金22,112,200股H股,占总股本 1.36%). 发行的2.21亿H股中,其中1.99亿股用于国际配售,占此次公开发行 的90%,2,211万股用于公开发售,占此次公开发行的10%;