PDF《原油价格止跌回升,推荐低估值高业绩龙头》

2018 年Q1 油气当量产量达到 1.11 -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 化工 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 亿桶,同比增长 0.5%,其中天然气产量 2398.3 亿立方英尺,同比增长 高达 0.6%,在布伦特原油价格上升企稳在

75 美元/桶附近,公司上游持 续改善.而占比较大的炼化及中下游在中美贸易战环境下,我国对部分 美国化工品加税将有利于国内自给率提升. 扬农化工(600486) :4 月以来,生态环境部及央视接连通报了江苏、山西、河南等地的多起违法排污行为,化工行业迎来新一轮的环保监察风 暴.农药原药与中间体市场受到很大影响,特别是苏北各园区环保压力 较大,功夫菊酯、联苯菊酯原药供应受限,价格大幅度上涨;

菊酯的核 心中间体贲亭酸甲酯的也同样一货难求.目前,功夫菊酯的报价已经达 24.5 万/吨,同比去年同期上涨 44%;

联苯菊酯渠道商报价

38 万元/吨, 同比去年上涨 65%.公司生产经营未受影响,且自备贲亭酸甲酯产能

5000 吨,受益于菊酯及中间体的价格上涨.此外,公司拥有

3 万吨/年草 甘膦产能和 2.5 万吨/年麦草畏产能. 浙江龙盛(600352) :闰土、亚邦、吉华、楚源等多家染料及染料中间体 供应商停产,染料价格大幅度上涨.分散染料价格已经从

1 月的

3 万元/ 吨上涨到 5.4 万元/吨以上,涨幅 80%;

活性染料(主流黑)报价从

1 月的2.5 万元/吨涨至

6 月初的 4.3 万元/吨,涨幅 72%.随着

6 月中央环保 督查组 回头看 专项运动环保的开展,停产企业短期内难以复产,预 计染料价格将持续在高位.公司是第一大分散染料和第三大活性染料供 应商,自产上游中间体原料,盈利能力强.公司拥有分散染料产能 15.95 万吨,活性染料产能 6.36 万吨,规模优势显著,且龙盛在苏北无生产基 地,将受益于染料价格上涨. 神马股份(600810) :英力士位于英国 Seal Sands 及德国科隆的丙烯腈 装置遭遇不可抗力,而丙烯腈是电解加氢偶联制己二腈的原料,该事件 或将触动原本供需紧张的尼龙

66 产业链,后续预计 PA66 将再度提价. 公司与控股股东中国平煤神马集团以及下属子公司及联营企业布局尼龙 产业链,国内外市场占有率领先.公司与英威达签订协议,公司原料己 二腈量价锁定,原料成本低位,下游产品价格大幅提升,利润空间扩大. ? 行业推荐评级及投资方向:近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业, 迎来供求平衡临界点,价格弹性增大.受益于环保政策趋严,多数传统 化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显 著改善.另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间.我们 认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体 盈利能力继续改善,维持行业 推荐 评级. ? 风险提示:相关政策落地不及预期;

同行业竞争加剧风险;

项目进展不 及预期,产品价格大幅下跌;

中美贸易战影响. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2018/6/22 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2017 2018E 2019E

2017 2018E 2019E 评级 600309.SH 万华化学 48.64 4.07 4.42 5.16 11.95 11.00 9.43 买入 601233.SH 桐昆股份 16.20 1.42 2.07 3.22 11.41 7.83 5.03 买入 000830.SZ 鲁西化工 17.35 1.24 2.41 2.68 14.00 7.20 6.47 买入 603260.SH 合盛硅业 69.50 2.48 4.04 4.68 28.02 17.20 14.85 买入 600176.SH 中国巨石 11.25 0.74 0.98 1.22 15.27 11.48 9.22 买入 002597.SZ 金禾实业 21.25 1.81 2.10 2.99 11.74 10.12 7.11 买入 002601.SZ 龙蟒佰利 12.31 1.25 1.56 1.82 9.85 7.89 6.76 买入 600596.SH 新安股份 17.96 0.77 1.64 1.81 23.34 10.95 9.92 买入 300655.SZ 晶瑞股份* 16.07 0.46 1.38 1.53 35.12 11.64 10.50 买入 002258.SZ 利尔化学 18.10 0.77 1.00 1.43 23.51 18.10 12.66 买入 002382.SZ 蓝帆医疗 18.03 0.41 0.62 0.71 43.98 29.08 25.39 买入 300285.SZ 国瓷材料 18.00 0.41 0.62 0.75 43.90 29.03 24.00 买入 300398.SZ 飞凯材料 18.59 0.27 0.71 1.06 68.85 26.18 17.54 买入 300666.SZ 江丰电子 50.86 0.29 0.38 0.57 175.38 133.84 89.23 增持 600028.SH 中国石化 6.27 0.42 0.65 0.73 14.86 9.65 8.59 买入 300596.SZ 利安隆 24.30 0.74 0.95 1.20 32.84 25.58 20.25 买入 300132.SZ 青松股份 10.55 0.25 0.84 0.96 42.20 12.56 10.99 买入 600810.SH 神马股份 16.01 0.15 1.35 1.77 106.73 11.86 9.05 买入 300107.SZ 建新股份 13.89 0.16 1.09 1.16 86.81 12.74 11.97 买入 600486.SH 扬农化工 57.23 1.86 3.69 4.41 30.85 15.49 12.98 买入 600352.SH 浙江龙盛 11.88 0.76 1.31 1.65 15.62 9.06 7.19 买入 资料来源:Wind 资讯,国海证券研究所,带*公司盈利预测取自 Wind 一致预测. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分