PDF《中高油价下,关注油气、煤化工和农化板块优质》

2 增产航煤和汽油,柴汽比进一步下降.上半年,原油加工量 1.21 亿吨, 成品油产量

7637 万吨,其中汽油产量同比增长 5.7%,煤油产量同比增 长9.4%.公司营销及分销板块受益于成品油价格的上涨以及公司积极扩 市拓销,汽油销量同比增加,经营收益同比增长 3.7%.化工板块除合成橡胶外,产品量价齐升,业绩大增.公司资产质量优良,与全球同类 别炼化一体化巨头相比估值具有相对优势,且具有很高的分红率. 华鲁恒升(600426) :优质煤化工龙头,主要产品供需格局仍较好,业 绩高增长,50 万吨乙二醇投产将大幅增厚业绩.公司煤气化技术先进, 成本优势明显,部分主要产品

200 万吨尿素、30 万吨复合肥、25 万吨 DMF、16 万吨己二酸、20 万吨丁辛醇、50 万吨醋酸供需格局仍较好, 产品价格相对高位,毛利率较好.公司上半年实现营业收入 69.97 亿元, 同比增长 48.42%;

归母净利润 16.80 亿元,同比增长 207.98%.我国乙 二醇中短期内供需偏紧,国际原油价格中高位,油头乙二醇成本大幅上 升,利好煤制乙二醇. 雷鸣科化(600985) :资产重组完成,公司由民爆转型为优质的煤炭、 焦炭标的,充分受益煤炭和焦炭价格上涨.公司原煤产量占华东地区原 煤产量的约 9.36%,占安徽省原煤产量的 22.34%.目前拥有在产矿井

17 对,合计产能

3575 万吨,权益产能

3348 万吨.当前环保高压,焦 炭行业去产能支撑焦炭价格走高,公司下属临涣焦化的焦炭产

440 万吨 (权益产能约

306 万吨) ,焦炭业务盈利弹性大. 利尔化学(002258) :草铵膦景气持续,公司草铵膦产销量增长以及新 产品释放带来业绩增长. 公司

2018 年前三季度实现归母净利 4.0-4.2 亿, 同比增长 75%~85%;

2018 年Q3 单季度实现归母净利 1.4~1.6 亿,同 比增长 56%~78%.2018 年以来,江苏环保稽查趋严,江苏皇马、七洲、 韦恩好收成等多家企业停产或开工率下降,草铵膦原药(折百)的产能 受限,产品供需偏紧.此外,公司在四川广安地区建设的

1000 吨丙炔氟 草胺和

1000 吨氟环唑项目稳步推进中,预计

2019 年投产,将为公司业 绩带来新增长点. ? 行业推荐评级及投资方向:近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业, 迎来供求平衡临界点,价格弹性增大.受益于环保政策趋严,多数传统 化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存偏低位,行业景气度 显著改善.另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间.我 们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整 体盈利能力继续改善,维持行业 推荐 评级. ? 风险提示:相关政策落地不及预期;

同行业竞争加剧风险;

项目进展不 及预期,产品价格大幅下跌;

中美贸易战影响. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2018/10/12 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2017 2018E 2019E

2017 2018E 2019E 评级 601233.SH 桐昆股份 13.83 1.42 2.07 3.22 9.74 6.68 4.30 买入 600346.SH 恒力股份 15.29 0.61 0.74 1.80 25.07 20.66 8.49 买入 000830.SZ 鲁西化工 12.80 1.24 2.41 2.68 10.33 5.31 4.78 买入 603260.SH 合盛硅业 46.81 2.48 4.04 4.68 18.88 11.59 10.00 买入 002409.SZ 雅克科技 13.63 0.10 0.57 0.94 135.76 23.91 14.50 买入 600176.SH 中国巨石 10.35 0.74 0.82 1.02 14.05 12.62 10.15 买入 002597.SZ 金禾实业 15.42 1.81 2.10 2.99 8.52 7.34 5.16 买入 002341.SZ 新纶科技 10.64 0.34 0.54 0.94 31.03 19.70 11.32 买入 600141.SH 兴发集团 12.44 0.52 1.47 1.84 23.71 8.46 6.76 买入 002601.SZ 龙蟒佰利 13.38 1.25 1.56 1.82 10.70 8.58 7.35 买入 600596.SH 新安股份 14.66 0.77 2.18 2.56 19.05 6.72 5.73 买入 002258.SZ 利尔化学 19.05 0.77 1.18 1.56 24.74 16.14 12.21 买入 002382.SZ 蓝帆医疗 18.01 0.41 0.62 0.71 43.93 29.05 25.37 买入 002643.SZ 万润股份 9.06 0.42 0.46 0.62 21.57 19.70 14.61 买入 300285.SZ 国瓷材料 16.75 0.41 0.65 0.94 40.85 25.77 17.82 买入 300398.SZ 飞凯材料 15.38 0.27 0.71 1.06 56.96 21.66 14.51 买入 300666.SZ 江丰电子 42.22 0.29 0.38 0.57 145.59 111.11 74.07 增持 600028.SH 中国石化 6.52 0.42 0.65 0.73 15.45 10.03 8.93 买入 300596.SZ 利安隆 24.52 0.74 0.95 1.20 33.14 25.81 20.43 买入 300132.SZ 青松股份 12.91 0.25 1.10 1.44 51.64 11.74 8.97 买入 600810.SH 神马股份 14.14 0.15 2.43 3.02 94.27 5.82 4.68 买入 300107.SZ 建新股份 12.76 0.16 1.09 1.16 79.75 11.71 11.00 买入 300699.SZ 光威复材 37.30 0.64 0.96 1.24 58.28 38.85 30.08 买入 002099.SZ 海翔药业 4.26 0.21 0.41 0.52 20.29 10.39 8.19 增持 300121.SZ 阳谷华泰 9.77 0.70 1.06 1.27 13.96 9.22 7.69 买入 600623.SH 华谊集团 9.42 0.29 0.77 1.12 32.48 12.23 8.41 买入 600426.SH 华鲁恒升 17.12 0.75 0.96 1.22 22.71 17.83 14.03 买入 600985.SH 雷鸣科化 10.34 0.40 0.46 0.89 25.85 22.48 11.62 买入 002061.SZ 浙江交科 7.26 0.85 1.28 1.55 8.54 5.67 4.68 买入 资料来源:Wind 资讯,国海证券研究所. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分