PDF《油脂多单继续持有》

10 月的 1.64641 亿, 但同比仍高出 3%. 对美豆未来走势我们维持原有观点不变,如果南美天气正常大豆丰收,美豆即使 出口强劲,上涨也将面临巨大压力.国内供需面变化不大,大豆进口量增加、油 厂由于压榨利润丰厚保持高开机率,但是下游成交和提货均较为积极,截至

12 月11日油厂豆粕库存继续下降至37.1万吨. 华南环保因素导致油厂停机的事件, 原计划是

12 月15 日后经过整顿广东油厂将陆续开机,但据了解昨日环保局再度 接到群众投诉臭气污染.整个

12 月多地油厂都可能在环保督察中无法保证稳定 开机, 继续助推豆粕现货价保持高位. 昨日华东豆粕现货价 3500, 华南最高 3780, 油厂豆粕成交均价 3545(-5) ,成交量 22.72 万吨.后市判断,豆粕单边跟随美 豆大概率无趋势性行情,但现货基差高位可能使得前期 1-5 正套继续获利,继续 关注华南油厂开停机情况. ? 玉米及淀粉:期价低开高走 国内玉米现货价格继续稳中有跌,南北方港口价格继续走弱,玉米淀粉现货 价格继续走弱,部分玉米深加工企业继续下调玉米淀粉报价.玉米与淀粉期价低 开高走,小幅收涨,玉米相对强于淀粉,淀粉-玉米价差继续收窄.展望后期,对 于玉米而言,考虑到运输物流问题有所改善后,产区-南北方港口玉米现货价差显 著收窄,后期下跌空间更多依赖产区现货价格下跌幅度;

对于淀粉而言,目前行 业现货生产利润高企,行业开机率持续历史相对高位,物流逐步改善之后,补库 需求或逐步消退,供大于求格局将带动行业库存逐步回升,这将继续打压现货价 格及其生产利润.在这种情况下,我们建议谨慎投资者观望为宜,激进投资者可 以考虑继续持有

5 月合约淀粉-玉米价差,特别留意行业库存和现货价格走势. ? 鸡蛋:现货价格继续小幅上涨 芝华数据显示鸡蛋现货价格继续稳中有涨,主产区均价上涨 0.05 元/斤,主 销区均价持平,贸易监控数据显示,收货较容易,走货正常,总体贸易状况较前 一日变动不大,库存正常,有小幅下降,贸易商看涨预期增强,其中华北、东北、 华东、中南与西北地区看涨预期较强.鸡蛋期价继续震荡偏弱,以收盘价计,1 月合约下跌

15 元,5 月合约下跌

8 元,9 月合约下跌

4 元,主产区均价对

1 月期 价贴水

244 元,湖北浠水贴水

100 元(含包装价) .分析市场可以看出,近月基 差近期有明显收窄,但依然高于往年同期水平,再加上芝华数据显示蛋鸡存栏仍 将继续环比增加,使得现货价格上涨空间受限,基差仍将压制近月期价;

近期

5 月期价相对弱于

1 月带动 1-5 价差收窄,但5月继续对

1 月升水,表明市场仍在 炒作禽流感预期.综上所述,目前鸡蛋各合约均存在高估风险,目前远月合约尚 无法证伪,近月合约相对确定性更高,但由于已经进入

12 月,可交易时间有限, 在这种情况下,我们建议投资者观望为宜,激进投资者可以考虑继续持有前期空 单. 华泰期货|农产品日报

2016 年12 月16 日2016 年12 月16 日3/13 ? 农产品供需概况 全球白糖供求格局 全球棉花库销比(%) 资料来源:USDA 华泰期货研究所 全球大豆库存消费比 全球玉米库销比 资料来源:USDA 华泰期货研究所 全球油脂库存消费比 资料来源:USDA 华泰期货研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 Argentina Brazil China South Africa Ukraine United States World 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 2002/2003 2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 豆油库销比 菜油库销比 大豆库销比 棕油库销比 华泰期货|农产品日报