PDF《公司最新动态跟踪及投资价值分析；》

2011 年全年销量略低于市场预期、价格水平平稳.4 整合矿井产量释放平稳,大规模放量要待

2014 年.4 管理层稳定、集团资产注入可以提上日程.4 十二五期间刚性成本年均增长 8%-10%4 聚焦稀缺煤种保护开发下的喷煤市场龙头

5 供给受限:十二五将对稀缺资源实施稀缺和开发性保护

5 高炉喷吹煤的需求将迎来高增长

5 高炉烟煤喷吹技术成为潞安环能核心技术之一.5 潞安环能――公司治理优异、口碑良好的喷煤公司代表.6 传统煤炭集团中的生力军

6 未来产量增长依赖整合:忻州、临汾区域贡献.6 销售结构:喷吹煤是主要赢利点

7 集团的战略定位:着力打造新疆地区、多元化业务发展.8 股东与历史沿革.8 新疆成为未来主要的增产区――潞安新疆煤化工有限公司.8 集团全部煤炭资源的唯一融资平台.9 集团待注入产能及在建项目.9 情景假设――注入司马、郭庄煤业约增厚 0.3 元/股11 盈利预测与估值.12 预计 2011-2013 年公司实现每股收益 1.503 元、1.884 元、2.059 元.12 合理价格区间为 28.29 元-30.03 元,给予买入评级.12 附:集团其他业务简述.14 焦炭业务

14 煤化工.14 附录:三张报表预测摘要

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图表目录

图表 1:晋城无烟煤和长治喷吹煤价格一年稳定

5

图表 2:无烟煤和喷吹煤价格涨幅大

5

图表 3:股东结构.6

图表 4:公司现有矿井及主要参数.6

图表 5:公司整合矿井与在建技改矿井一览.7

图表 6:公司历年销量及结构

7

图表 7:潞安集团与上市公司收入比较(单位:亿元)9 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究

图表 8:集团在产(上市公司外)与在建合计

5000 万吨,目前产量近

5000 万吨,合计亿吨

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图表 9:注入司马煤业(51.72%)和郭庄煤业(70%),约增厚 0.3 元/股..

11

图表 10:公司产量表(单位:万吨)12

图表 11:公司煤炭销售核心假设

12

图表 12:公司合理价值 30.03 元.13

图表 13:潞安环能股价与历史 PE 区间

13 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究 公司最新情况调研跟踪 ? 我们于近期调研了潞安环能公司(601699.SH),主要就公司生产、成本、2011 年经营情况和

2012 年经营情况进行了了解:

2011 年全年销量略低于市场预期、价格水平平稳 ?

2011 年公司喷吹煤销量占比 33%左右(历史最高水平达到 45%左右), 去年四季度为了相应省政府号召保证电煤履约率和供应量,影响了喷吹煤 的销售量,比市场预期少

100 万吨. ?

2011 年的综合煤价约

710 元/吨,比2010 年涨了

80 元/吨左右. ?

2012 年初确定的合同煤价,其中电煤价格上涨 5%,喷吹煤价格较

2011 年同期上涨 13.6%,精煤价格上涨 5%.喷吹煤价格同比涨幅较大. 整合矿井产量释放平稳,大规模放量要待

2014 年?就自身成熟矿井看产量增长来看,2012 年增量并不多,主要依靠整合放 量,但是具体的数字仍存变数,最多可能在 200-300 万吨.大部分都在

2013 年以后释放产量. ? 余吾煤业:2012 年排产

600 万吨,计划

2015 年达到

1000 万吨,但 是由于目前扩产的手续办理较复杂,因此这

400 万吨增量短期不能计 入. ? 潞宁煤业:2012 年排产

210 万吨,暂无增量.潞宁整合产能达

780 万吨,但是目前尚无实质性产量贡献. ?

2012 年预计本部五个矿合计贡献

2900 万吨产量,考虑潞宁煤业和整 合矿井贡献,合计可达