PDF《公司最新动态跟踪及投资价值分析；》

3100 万吨多,其中技改后释放产量 200-300 万吨,但是可能处于增量不增利阶段.考虑技改增量,2012 年产量增 长可能在 10%左右,且主要整合放量在临汾地区. ? 整合矿井建设较慢的原因:主要在于搞安全验收和人员资质审核.整合矿 井人员资质不完善省内不允许开工.就潞安自身来说,其采取的生产模式 主要是 大矿带小矿 ,即主要生产人员来自于现有大矿编制. 管理层稳定、集团资产注入可以提上日程 ? 我们预计,管理层一切就位之后,更多的利用资本市场融资将成为现实之 举.一方面,公司自上市以来一直与资本市场互动良好;

另一方面,山西 省政府下达给山西省煤炭集团十二五投资计划均为千亿级,集团资金压力 大而且拥有盈利能力强的成熟资产,融资是明智之举.另外,从现实角度 看,潞安集团没有信达股权的问题困扰,是山西省内唯一没有历史包袱的 企业,也使得集团的资产注入进程免受第三方困扰. ? 就目前了解的情况看,集团体外的成熟资产主要为司马煤业、郭庄煤业、 高河矿、慈林山等.但是不是尚未建成就是存在瑕疵,司马煤业和郭庄煤 业是较为现实的选择(我们将在后文详述,不在此说明): ? 我们在后文会对可能的增厚情况做一情景预测. ? 部分投资者关心的高河矿井由潞安集团持股 51%,主力煤种为贫瘦 煤,由于原来主要为王曲电厂配套煤矿因此没有建洗煤厂.核定产能

600 万吨,不过由于外方参股,导致证照存在缺陷. 十二五期间刚性成本年均增长 8%-10% ? 根据 十二五 规划, 十二五 末期公司人均收入要从 7.6 万元提升至

10 万元,平均每年增长 8-10%. ? 高新技术企业

2013 年到期,可能会面临税率成本增加的负担. ? 值得指出的是,整合矿的生产成本和本部的相差不大.而且由于安全舱等 安全设备的简化投入(安全舱改为洞体式建造),使得这方面的刚性支出 也大幅下降. -

5 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究 聚焦稀缺煤种保护开发下的喷煤市场龙头 供给受限:十二五将对稀缺资源实施稀缺和开发性保护 ? 煤炭工业发展 十二五 规划征求意见稿提出,十二五期间要对中部稀缺 性煤种实行保护性开采、大力开发西部煤炭开采.前几年,国土资源部曾 委托中国煤炭工业协会,就制定稀缺煤种和特殊煤种开发管理办法进行相 关研究工作.国家能源局曾派人前往山西等地,对稀缺煤种保护性开发工 作进行调研. ? 分煤种来看,中部山西、贵州等地由于拥有大量的焦煤资源而成为保护性 开发地区.该地区所蕴含的大量炼焦煤、无烟煤资源面临供给受限的政策 约束. 高炉喷吹煤的需求将迎来高增长 ? 根据国家能源局的预计,十二五期间节能减排、经济转型将促进喷吹煤行 业保持年均 10%以上的高增长.相比其他煤种,长治的喷吹煤、阳泉喷吹 煤和晋城的无烟煤价格是近年来价格涨幅最大的煤种. 高炉烟煤喷吹技术成为潞安环能核心技术之一 ? 高炉喷吹煤粉技术在我国始于

20 世纪五六十年代,最初以无烟洗精煤为 工业试验对象,用碳元素实现对焦炭的替代.后来由于无烟煤的价格较高 而逐步采用了其他煤种,目前可用于喷吹的煤种从无烟煤扩展到长焰煤、 贫瘦煤等烟煤,可用于喷吹的煤种占全国煤炭总储量的 40%以上.同时国 内钢铁产能不断扩大,喷吹煤的市场需求也逐步扩大.尤其在近些年,喷 煤对于焦炭的替代作用愈发明显. ? 根据资料,北方多数钢厂已经将烟煤混合的比例提高到 30%-50%,烟 煤喷吹的加入可以活化高炉还原气氛,为高炉还原铁提供更多的氢元 素. ? 潞安环能集团公司根据自身贫瘦煤的特点,研发了烟煤喷吹技术,以此加 强了在省内整合焦炭企业时的竞争力,同时也获得了 高新技术企业 称号.公司