PDF《兴业期货》

第1页电解铝:环保风波再起,沪铝前多持有 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报2019.

05.13-05.17 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:樊丙婷 从业资格编号: F3046207 E-mail: [email protected] Tel: 021-80220261 第2页内容摘要: ? 宏观层面:国际方面,上周五美国落实对中国2000亿美元商品加征关税从目前的10%增加到25%,而当时中美第十一轮贸易谈判正在 进行中,美国为在谈判中获取更多筹码,不惜破坏中美贸易关系单方面发起贸易摩擦,使得中美贸易关系再次陷入僵持.另外美国表 示将调查的可能存在汇率操纵行为的国家数量从12个增加到20个左右,这无疑加剧全球贸易关系紧张.国内方面,上周公布了较多宏 观数据,进出口、社融数据均小幅不及预期,通胀数据持续抬升,压力略有增加. ? 中观层面:供应端,山西部分氧化铝企业因赤泥泄露而被勒令减停产,当地对此关注度提高并成立调查工作组进行核查整改,这一举 措有利于改善当前氧化铝供应过剩的局面.当前氧化铝价格企稳回升,压缩了电解铝企业盈利空间,从而或导致复产产能推迟投产;

需求端,电解铝作为房地产后周期品种,其消费有望逐步改善.在供需共振下,电解铝库存去化力度较强利多铝价. ? 投资策略:沪铝前多持有. ? 风险提示:需求恢复不及预期、产能加速释放 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 当前收益(%) 投机 AL1906 B

14195 2019/5/13 4星14500 0.21 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 保证金 :按10%收取 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 买入保值 AL1906 B

14195 2019/5/13 70% 0.21 第3页微观市场结构:期货价格变化 SHFE铝LME铝 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第4页沪铝持仓量 LME铝基金持仓量 微观市场结构:持仓动态跟踪 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第5页上周沪铝30日、60日、90日年化波动率均上升

30、

60、90日年化波动率贴近25分位,周内整体处于较低水平 微观市场结构:波动率量化监测 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 上周LME铝30日、 60日、90日年化波动率变化不大

30、60日年化波动率处最小分位与25分位之间, 90日年化波动率贴近50分位 第6页?截止2019-05-10,SMM A00#铝现货价格为14170元/吨,升水05合约30元/吨.现货市场,上周市场现货升贴水节 后自贴水转为升水,虽离交割期仍有一周时间但基差表现坚挺,部分贸易商在宏观氛围敏感情况下倾向于出货避险, 部分贸易商在期铝倒挂且升水较高情况下倾向于 买期抛现 ,同时,本周中铝收货量较节前相比大幅增加,因而持 货商整体出货积极,贸易商间交投热情较高,但下游上周节后补货积极性不高,临近周末也未有明显备货,整体采购 以按需为主. 现货较当月合约平水 近远月价差由负转正 微观市场结构:基差及价差跟踪 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第7页?上周铝沪伦实际比值7.96-8.13,均值为8.07,较上周升0.23;

沪伦进口比值8.20-8.28之间,均值为8.24,较上微增;

铝价虽维持内强外弱局面,但进口亏损改善幅度不大,在(-170,-427)区间内,较上周收窄. 铝现货进口亏损 铝三月现货进口亏损 微观市场结构:沪伦比跟踪 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第8页中观驱动:积极拓展海外矿石项目开发 ? 中国并不是铝土矿资源富足的国家,为保证矿石-氧化铝-电解铝产业正产生产,国内铝企为此踏上海外布局之路.譬如, 中国铝业开发的几内亚Boffa铝土矿项目开工建设;