PDF《做多铁矿 1-5 正套策略》

4 图4:螺纹即期生产利润 单位:元/吨图5:日均粗钢产量 单位:万吨/天 资料来源:信达期货研发中心 资料来源:信达期货研发中心 从历年的补库来看,一般钢厂会在

9 月底前进行大幅补库,钢厂的补库动作将对矿价起到不同程度的 提振作用.今年大中型钢厂在

6 月初启动一波补库,可用天数也从

22 天上升至

27 天,期间带动铁矿反弹 超过 50%,随后钢厂阶段性补库暂告段落,可用天数再次下滑至上周的 23.5 天.原本预期钢厂在国庆节 前将进行大规模补库,但河北地区烧结机限产等因素干扰导致国庆节前补库不及预期,据我们了解到目前 钢厂国庆节后补库意愿普遍较强,届时将带动铁矿价格向上反弹.且当前钢厂利润高位,对中高品矿石需 求强劲,后续仍有持续的补库动力.如果下半年需求缺口的逻辑得到验证,铁矿仍将跟随螺纹上涨,有利 于正套价差的扩大. 图6:铁矿价格与钢厂铁矿补库季节性 单位:美元/干吨,天 资料来源:信达期货研发中心

5 4.房地产实质下滑速度低于预期,走弱或在进入

18 年后 房地产数据的近期表现来看:价格上,3-8 月70 大中城市价格指数环比处于下滑之中,除一线城市 走低较多外,二线城市下降较缓,三线城市价格表现相对坚挺;

销售数据上,得益于三四线城市的改造拆 迁,虽然销售增速有所下滑,但当前销售绝对量仍处于历史最好水平,环比表现依旧良好;

库存方面,去 年房地产销售明显高于投资水平,去库存环节一直在延续,待售面积当前达到-12%的同比增速.虽然调控 政策明确表示要提高房贷利率、压缩房贷总量,但近期贷款利率上升速度总体偏慢,进而很可能会降低下 半年房地产销售的下滑速度.在库存偏低的情况下,房地产投资端并没有那么悲观.虽然

8 月份房地产投 资下滑至 7.9%,但是仍高于去年全年 6.9%的水平.预计四季度投资增速的下滑很可能会低于原来的市场 预期,房地产需求仍将惯性维持,真正的走低或在进入

2018 年后. 图7:房地产系列指标 单位:万平方米,% 资料来源:信达期货研发中心 5.历史价差与安全边际 从历史价差统计情况来看,价差

10 以下建仓比较安全,1-5 正套可以考虑在[5-15]区间建仓.从驱 动来看,一般铁矿走出单独上涨驱动时才有较大盈利空间,如16 年出现高品位矿结构性问题,当前建仓

6 更应注重考虑低位入场、密切关注期现价差,目标暂看至

30 上方. 图8:09-01 合约价差季节性 单位:元/吨图9:01-05 合约价差季节性 单位:元/吨 资料来源:信达期货研发中心 资料来源:信达期货研发中心 6.风险因素分析 A、政策面风险直接带来螺纹走弱预期,相比螺纹的"供给侧+低库存",铁矿"增产周期+高库存"将 成为对冲螺纹下跌的首选,铁矿绝对价格走跌带动价差缩小. B、高品位矿石结构性短缺解决,导致铁矿难以走出独立行情,后续关注高品位矿的紧缺问题. C、冬季环保限产对

1 月铁矿的打压更大,导致

1 月比

5 月跌幅更大.

7 公司简介 信达期货有限公司是专营国内期货经纪业务的有限责任公司,系经中国证券监督管理委员会批准成 立,核发《期货经纪业务许可证》,浙江省工商行政管理局核准登记注册(注册号 330000000014832), 由信达证券股份有限公司全资控股,注册资本

5 亿元人民币,是国内规范化、信誉高的大型期货经纪公司 之一.公司全新改版后的新网站 www.cindaqh.com 将以更快捷、更丰富的信息竭诚为您的交易提供最优的 服务. 公司总部设在杭州,下设浙江金华分公司、北京营业部、上海营业部、沈阳营业部、哈尔滨营业部、 大连营业部、石家庄营业部、广州营业部、深圳营业部、浙江乐清营业部、浙江富阳营业部、浙江台州营 业部、浙江义乌营业部、浙江温州营业部、浙江宁波营业部、浙江绍兴营业部、浙江临安营业部