PDF《情绪市暂告一段落 期现回调等待供需检验》

200 的利润,唐山就有 90%的开工)? 图5:唐山高炉开工率 单位:元/吨图6:全国高炉开工率 单位:元/吨 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所

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2400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2013

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2016 2017 华泰期货|黑色金属专题报告 2017-03-06

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11 废钢增产刚开始,钢厂原料库存正常 据反馈,从去年

12 月份开始,河北钢厂用废钢量开始增加.但目前仅仅是趋势开始,尚未 见大规模采用.目前多用废钢的钢厂多是原来就用的企业,原本不用废钢的还没有开始使 用.据某钢厂反馈,通过多用废钢,提升了铁水产量约 2%-3%.但由于很多企业没有相关 的技术经验和采购渠道,废钢增产之路较为缓慢. 中高品矿依赖度提高,从全唐山的成品材结构来看,经历了 14-15 年长材的持续亏损后,当 地企业陆续缩减长材轧线,转而生产热卷和带钢.目前唐山地区产量以热卷和带钢为主, 长材很少.随着品种的升级换代,客观上钢厂对中高品矿的依赖度在上升. 提高矿品位增产,部分钢厂有这样的动机.但这一动机实则是不理性.当前高-低品位矿价 差已经有 200,使用低品矿成本上已经更有优势(部分钢厂也已经这么做) .因此,利润最 大化目标下,无限采用高品好矿以增产的逻辑是不可靠的. 结构性问题只能作为矿价上涨的因素之一,钢厂认为最主要的原因还在于贸易商垄断.且 钢厂普遍认为当前矿价过高. 图7:钢产外矿配比 单位:% 图8:高低品位矿价差 单位:元/吨 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 钢厂反馈,目前钢厂成品材库存极低(谨慎情绪下积极出货兑现利润) .原料库存基本处于 正常略高,焦炭库存

15 天,铁矿石库存

2 周-20 天.由于生产利润很高,对原料价格采用 随行就市方式采购,但认为矿价偏高. 华泰期货|黑色金属专题报告 2017-03-06

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11 图9:钢厂外矿库存天数 单位:天图10: 钢厂焦炭库存天数 单位:天 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 对焦炭价格趋势,钢厂和焦化厂略有分歧.钢厂认为焦炭价格即将见底,焦化厂心态却更 为悲观,认为跌势仍未结束. 焦化厂利润与开工,目前山西亏损

100 元(考虑焦化副产品) ,河北盈亏平衡或略有亏损. 但由于亏损期不够长,尚未看到焦化厂限产 焦化厂库存,目前钢厂原料库存颇高,焦化厂尤其是山西焦化厂成品库存也高.焦炭去库 存趋势尚未结束. 图11: 焦化厂焦炭库存 单位:万吨 图12: 焦化厂焦煤库存 单位:万吨 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 一致认为焦煤将补跌,且本周国内焦煤价格已略有松动.这一预期在煤矿、焦化厂和钢厂 之间达成高度一致.由于主流煤矿库存较低,从去年

12 月以来,大型煤矿一直挺价.但随

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210 2011/07 2012/07 2013/07 2014/07 2015/07 2016/07 普氏指数 铁矿石可用天数(右)

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13 14 2013/07 2014/02 2014/09 2015/04 2015/11 2016/06 2017/01 钢厂焦炭库存可用天数

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20 25 2013/07 2014/02 2014/09 2015/04 2015/11 2016/06 2017/01 焦化厂焦炭库存总量 华泰期货|黑色金属专题报告 2017-03-06