PDF《情绪市暂告一段落 期现回调等待供需检验》

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11 着元宵后民营煤矿复产,后期供应压力将有所增加.叠加蒙煤、澳煤低价冲击,国内煤价 降价较为确定. 图13: 焦化厂利润 单位:元/吨图14: 海外国内煤价差 单位:元/吨 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 数据来源:Wind 钢联资讯 华泰期货研究所 环保常态化,17 年博弈有效粗钢产能退出 环保限产常态化,对钢厂实际影响小于焦化厂唐山方面,环保限产已经进入常态化,且随 着限产次数的增多,钢厂对此的适应能力也在提高. 环保环节上,限产主要集中在焦化厂、轧材、钢厂烧结和工地施工等,煤矿一般不受影响. 执行效果上,焦化厂限产执行好于钢厂.下游工地由于分散,执行效果也一般.目前预期 两会之前仍将会限产,但估计是一般环保限产的力度,不会出现闷炉. 超载风波随着大卡的补充,目前已经进入稳定期.汽运、铁路运力目前均有富余. 据钢协反应,当地僵尸产能已经基本出清,中频炉也全部关停.后面去产能将触及到实际 在产产能.目前去产能详细名单尚未定,如何关停仍在博弈当中.2017 年,唐山当地去产 能大约

1000 万吨. 煤炭

276 政策目前方案尚未完全落定,大致思路为.3 月份-8 月份恢复 276,但先进产能和 高效产能不执行.9 月到

17 年3月继续执行 276.

276 政策对焦煤基本无影响.虽然有的煤矿同时生产焦煤和动力煤.但同时拥有这两种煤矿 的多是国企,国企都在先进产能名单中. 华泰期货|黑色金属专题报告 2017-03-06

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11 调研之山东篇:情绪放缓等待

3 月供需检验 情绪放缓,库存偏低位 山东是春节后涨价最快最有力的城市, 以3.2 日价格计算, 山东螺纹 3950, 高于河北的 3850, 也高于上海的 3760. 山东地区主产螺纹,当地的供需缺口主要源自供应端的过快收缩,包括中频炉(约1000W 产量) ,三德等几家环保停产.需求端表现一般或者略略好于去年同期.分项看,基建需求 从去年四季度以来持续释放,房地产需求平. 随着盘面持续调整,现货情绪由

2 月中旬的狂热转向冷静.钢厂、贸易商以主动出货、兑 现利润为主. 市场情绪最热的在

2 月中旬,随着高位涨势乏力,以及下游囤货热情减退.市场情绪较前 期明显放缓,但对后市依旧乐观.钢的信心主要源自低库存,据统计,当前山东钢厂成品 材库存不到 20W,且仍在下降. 图15: 北方钢厂钢材库存 单位: 万吨 数据来源:Wind 联合钢铁网 华泰期货研究所 焦炭趋稳,高低品矿替代显现 山东地区钢厂焦炭降库存基本全部完成,目前库存总量维持在正常

10 天左右,后期打算维 持这一量.焦化厂库存方面,山东无库存、河北和山西仍有部分库存.我们造访的几家焦 化企业,由于煤化程度高,亏损幅度不大.目前山东焦化行业基本亏损,近期开始有限产. 华泰期货|黑色金属专题报告 2017-03-06

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11 焦化厂焦煤去库存也基本到位,节前焦化厂补库较多,可用天数在

30 天左右,目前已经持 续降到

10 天的正常水平.从2月份以来,业内一致预期煤矿将降价.这主要来自外媒的低 价冲击和国内煤的供应释放.但目前看来,煤矿虽开始有降价,但幅度和节奏远低于此前 预期.原因有三:一是好的主焦煤库存不高;

二是小的地矿由于两会目前还没有复产,要 等到 3.15 之后;

三是

276 政策炒作. 当前煤矿利润仍在高位. 我们走访的两家企业, 成本在