PDF《不断拓宽玻璃深加工领域,12 年关注减反膜》

彩晶玻璃占有率接近40%.我国家电行业市场 格局是以主要品牌为主导, 海尔等七大品牌占据了七成以上的份额. 在大品牌市场, 企业间的竞争相对有序. 公司作为两个子行业的龙头, 通过采取与大品牌家电企业 合作的方式, 不仅能够保证市场占有率, 而且能够减轻家电玻璃行业技术门槛较低 带来的激烈竞争. 从近两年的发展情况看, 公司家电玻璃仍然保持稳步增长. 但由于行业未来需 求可能放缓,公司自2009年开始逐步转型,开拓太阳能玻璃加工产品. 图1国内冰箱层架市场占有率排名 图2国内彩晶玻璃市场占有率排名 资料来源:公司招股说明书、中投证券研究所 1.2 向光伏玻璃加工领域转型,重点关注减反膜与 TCO 玻璃 1.2.1 公司依靠减反膜成功打入光伏玻璃加工领域 公司自2009年开始涉足太阳能玻璃领域,研制于适用于超白压延玻璃的减反 膜,即增透晶体硅太阳能玻璃.光伏行业前景广阔,近几年装机容量快速增长.作 为国内减反膜第二家进入企业, 公司与韩华新能源、 英利等大型光伏组件商进行合 作,共同分享行业高成长.作为公司进入太阳能玻璃加工领域的第一个产品,减反 膜在公司收入及利润占比中的比例快速提升, 目前已经贡献30%的收入与20%的毛 利. 我们认为目前减反膜仍处于成长期, 其应用比例在近两年将快速提升, 将是公 司近两年重要的看点. 图3公司各业务营业收入占比 图4公司各业务营业利润占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/22 Table_Header 公司深度报告 Tabl e_Temp

330105 investRatingC hange.same 资料来源:公司公告、中投证券研究所 1.2.2TCO 玻璃有望成为公司第二个光伏加工产品 在光伏加工领域, 公司除了开发出减反膜产品, 而且还自主研发了应用于薄膜 电池的TCO玻璃.目前全球TCO玻璃基本为国外企业垄断,进口替代空间广阔. 公司研制的TCO玻璃采用AZO法,较目前的FTO产品更适用于微晶硅薄膜电池. 我们认为薄膜电池未来空间广阔,作为公司近几年持续研制的TCO玻璃虽然 尚未量产,但已基本具备量产能力.预计今年下半年或明年上半年有望批量生产. 若能够大量量产,TCO玻璃将成为公司向光伏玻璃加工领域转型的第二个产品, 且有望成为公司中长期发展的另一亮点.

二、开拓光伏玻璃加工领域效果显现,减反膜

12 年销量 有望翻番 2.1 减反膜需求进入爆发期,应用比例快速提升 2.1.1 晶硅电池快速增长,超白压延玻璃需求量增速 10% 根据欧洲JRC的预测,到2030年可再生能源在总能源结构中将占到30%以上, 太阳能光伏发电在世界总电力的供应中可达到10%以上;

2040年可再生能源将占 总能耗50%以上,太阳能光伏发电将占总电力的20%以上;

到21世纪末可再生能 源在能源结构中占到80%以上, 太阳能光伏发电占到60%以上, 显示出重要战略地 位. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/22 Table_Header 公司深度报告 Tabl e_Temp

330105 investRatingC hange.same 图5欧盟联合研究中心预测图 资料来源:JRC、中投证券研究所 而在光伏发电中, 主要有晶硅电池与薄膜电池两种, 目前晶硅电池技术最为成 熟, 占比接近80%. 晶体硅太阳能电池在全球太阳能电池所占市场份额呈现下降趋 势,但是根据Suppli预测分析,至少在2020年之前,晶硅太阳能电池仍然占据着光 伏市场的主导地位. 根据 EPIA 统计,2011 年全球新增装机容量为 27.7GW,同比增长 66%.预 计至