PDF《李传宪》

[收稿日期]

2013 11

13 [基金项目]国家自然科学基金项目( 71302132) ;

教育部人文社会科学青年基金项目( 13YJC630181) ;

重庆市社会科学规划培养 项目( 2013PYGL04) ;

西南政法大学2012 年校级科研项目( 2012―XZZD18) [作者简介]李传宪( 1972― ) , 男, 四川南江人, 西南政法大学副教授, 博士, 从事资本市场财务与会计研究.

政治关联、债务重组扭亏与公司投资效率 李传宪 ( 西南政法大学 管理学院, 重庆 401120) [摘要]以2008―2011 年沪深A 股通过债务重组扭亏的上市公司为样本, 对公司政治关联性与选择债务重 组扭亏及投资效率的关系进行了分析.研究发现: 政治关联促使亏损上市公司选择债务重组方式进行亏损扭转;

债务重组利得对利润影响程度与公司是否政治关联显著相关;

政治关联使得亏损扭转上市公司的非效率投资增 加, 但通过债务重组方式扭亏会使非效率投资得到一定程度的抑制. [关键词]政治关联;

企业债务重组;

亏损扭转;

投资效率;

公允价值;

财务困境 [中图分类号]F235.

99 [文献标识码]A [文章编号]

1004 4833( 2014)

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一、引言 企业债务重组, 是指债权人在债务人发生财务困难情况下, 债权人按照其与债务人达成的协议或 者法院的裁定作出让步的事项.债务人发生财务困难是前提条件, 债权人让步是必要条件.1998 年6月我国首次发布了《 债务重组会计准则》 , 允许采用公允价值计量债务重组中的非货币性资产和债 务转为股份的价值.2001 年1 月该准则进行了一次修订, 主要内容是将债务重组的收益计入资本公 积, 不再计入当期损益.2006 年2 月颁布的会计准则体系对其进行了再次修订, 恢复了以前准则中 规定的公允价值计量并且将重组收益计入当期损益.因此对于债务人来讲, 通过债务重组可以增加 当期利润总额, 使得通过债务重组实现扭亏成为可能.统计显示, 在2008―2011 年亏损扭转的

926 家上市公司中有274 家企业进行了债务重组, 其中245 家发生债务重组收益, 只有29 家发生债务重 组损失.而发生债务重组的大多数亏损公司均通过债务重组利得实质性影响了当期损益, 实现了扭 亏为盈.但这些亏损扭转公司在债务重组后其投资规模及投资效率是否发生了变化?变化的趋势如 何?这些问题值得进一步探讨.

二、文献回顾与研究假设

(一)政治关联与债务重组 国外相关学者认为拥有政治关联的企业在债务融资方面能获得较多的便利, 具体表现为企业更 容易获取国有银行贷款、 更长的贷款期限、 更优惠的贷款利率以及在企业陷入困境时更容易获取债务 减免和国家的财政补贴[

1 2].政治关联作为企业的一项社会资源和一种 保护伞 , 它能使企业更加 容易跨过银行的融资 门槛 , 一定程度上提升了企业的生存前景, 使企业更容易获得融资资源, 这种 现象在需要大量金融资源的资本密集型企业中尤为显著[ 3].一般而言, 具有较强政治关联的企业能 以较低的成本从本国的银行获得贷款, 他们的银行贷款额度要比没有政治关联的企业高出两倍[ 4]. 从债务期限的角度出发, 企业的政治背景相当于企业的一项贷款担保物, 拥有政治背景的企业能获得 ・

6 7 ・ 李传宪: 政治关联、 债务重组扭亏与公司投资效率 更长的银行贷款期限[ 1].当企业面临财务困境的时候, 拥有政治关联的企业更容易获得政府的帮 助;