PDF《略低预期难改大势：脱硝千亿市场明后年进入建设高峰期》

2012 年下半年(开始进入高峰)、2013 年(最 高峰)、2014 年(尾声).(回顾:按照新《标准》:新建机组 和现有机组排放限值执行时间分别为2012年和2014年7月1日. ) ? 市场疑问之一:是否还有后续补贴政策?由于目前政策属于试行,市 场均期待有新的政策出台,未来根据试行情况,随着电价政策改革不 排除会有新的补贴措施,但预计短期内不会改变. ? 市场疑问之二:成本能否再降低?由于催化剂是脱硝的主要成本,而 脱硝装置安装具有强制性,在脱硝电价接近成本线的情况下,脱硝主 体将会寻找较便宜的催化剂以降低成本,从而促使国内催化剂代替国 外催化剂.同时,随着生产工艺逐渐成熟和催化剂厂商间竞争加剧也 会使价格逐渐下降. ? 建议关注:九龙电力、龙源技术、龙净环保、永清环保. (敬请关注我们后续的脱硝行业深度报告)

0 399

798 1197

1596 1995

2394 -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2010/11 2011/2 2011/6 2011/9 成交金额 环保Ⅱ 上证综合指数 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/3 附录: 表1火力发电锅炉及燃气轮机组大气污染物排放浓度限值 单位:mg/m3(烟气黑度除外) 燃料和热能转化设施类型 污染物项目 适用条件 燃煤锅炉 烟尘

30 二氧化硫 新建锅炉 100;

高硫地区

200 现有锅炉 非高硫地区 200;

高硫地区

400 氮氧化物 100;

采用 W 型火焰炉膛的火力发电锅炉,现有循环流 化床火力发电锅炉以及

2003 年12 月31 日前建成 投产或通过建设项目环境影响报告书审批的火力 发电锅炉 200;

汞及其化合物 全部 0.03;

(执行期限

2015 年1月1日) 以油为燃料的锅炉或燃 气轮机组 烟尘

30 二氧化硫 新建 100;

现有

200 氮氧化物 新建燃油锅炉 100;

现有燃油锅炉 200;

燃气轮机组

120 以气体为燃料的锅炉或 燃气轮机组 烟尘

5 二氧化硫

35 氮氧化物(以NO2 计) 燃气锅炉

100 燃气轮机组

100 燃煤锅炉,以油、气体为 燃料的锅炉或燃气轮机组 烟气黑度(林格曼黑度,级)

1 资料来源: 环保部《火电厂大气污染排放标准》 表2SCR 脱硝成本测算假设 项目 机组容量 年运行小时数 处理烟气量 入口 NOx 浓度 出口 NOx 浓度 脱硝效率 NOx 减排量 年NOx 减排量 单位 MW h Nm3 /h mg/Nm

3 mg/Nm

3 % t/h t/a SCR

660 5500

2120000 400

80 80 0.68

3740 资料来源:中投证券研究所 表3SCR 脱硝成本测算过程(单位:万元) 项目 成本 项目 成本 ①脱硝项目总投资 52.3 ③固定成本 4.4 ②变动成本 20.7 其中 折旧费用 3.3 其中 氨6.8 设备维修和人工 1.1 催化剂变 更11 ④财务费用 2.8 电耗 2.5 ⑤年运行总成本 32.2 蒸汽 0.2 其中系统年成本 27.9 工业水 0.2 增值税 4.3 资料来源:中投证券研究所 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/3 投资评级定义 公司评级 强烈推荐:预期未来 6~12 个月内股价升幅 30%以上 推荐: 预期未来 6~12 个月内股价升幅 10%~30% 中性: 预期未来 6~12 个月内股价变动在±10%以内 回避: 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 10%以上 行业评级 看好: 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5%以上 中性: 预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平 看淡: 预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5%以上 研究团队简介 王鹏,中投证券研究所副所长,研究主管. 陈青青,中投证券研究所环保行业研究员.天津大学理学学士、南开大学经济学双学士,南开大学经济学硕士,2010 年加入 中投证券. 免责条款 本报告由中国建银投资证券有限责任公司(以下简称 中投证券 )提供,旨为派发给本公司客户使用.中投证券是具 备证券投资咨询业务资格的证券公司.未经事先书面同意,本报告不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途.合法取得 本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道,非通过以上渠道获得的报告均为非法,我公司不承担任何法律责任. 本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证. 中投证券可随 时更改报告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有关变更的通知. 本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问或金融产品等相关服务. 本报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券的买卖出价.投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判 断是否使用报告所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险. 我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何 直接或间接损失负任何责任. 中国建银投资证券有限责任公司研究所 公司网站:http://www.cjis.cn 深圳 北京 上海 深圳市福田区益田路