PDF《朝闻香江》

2018 年6月15 日 (翻译及编辑:周珂晖 Karen ZHOU CE No.: BHR437) 请参阅最后一页的重要声明 专业引领投资 研究创造价值

3 ? 中信建投(国际) '

2018 优质增长股'

组合(20180601) 中国贸易谈判结束后, 市场更加关注中美两国在近期的一些列贸易举措, 包括中国可能会陆续公布诸如降低进口关税及扩大开放, 而美国仍然威胁在

6 月底可能公布对中国进口商品征加关税.5 月底,美国开始对其盟友国家如欧盟、墨西哥和加拿大进口钢铁 征加关税,这意味美国在对中国贸易问题上可能会比市场预期更加强硬.中国贸易争端仍将是美股和港股在短期的最大不确定因 素.我们认为在

6 月底美国公布对中国进口关税清单前,港股仍有机会跌破

2 月份的低位. 我们组合从

2 月份推出以来一直领先恒生和国企指数, 截止

6 月1日上升 10.0%, 而同期恒生及国企指数分别下跌 0.1%和12.0%. 在本次组合检讨中,我们剔除广汽(2238 HK)并加入石药集团(1093 HK).我们当初加入广汽是基于对其估值偏低考虑,但中 美贸易问题的发展对国内汽车行业会带来冲击.石药集团一季度业绩超出市场预期,收入和利润均保持高速增长;

我们认为在短 期获利回吐后股价有望再创新高,而且公司估值较 A 股和其它生物和仿制要类港股仍有吸引力.基于对股市短期审慎看法,我们 组合仍偏重保守股.在过去几个月的股市震荡中,教育也医药板块表象强势;

在市场缺乏板块替代情况下,我们认为该两个板块 的估值仍有机会进一步提升.

图表 1: 中信建投(国际)研究部

2018 优质增长股 组合 资料来源:彭博,中信建投(国际)研究部

图表 2: 中信建投(国际)研究部

2018 优质增长股 组合 资料来源:彭博 (柳太胜 Steven LIU CE No.:AMO971) 中信建投国际:港股策略 朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)

2018 年6月15 日 (翻译及编辑:周珂晖 Karen ZHOU CE No.: BHR437) 请参阅最后一页的重要声明 专业引领投资 研究创造价值

4 近期研究报告 ? 中国技术行业月报:国内手机市场

2018 年下半年表现释放积极信号(20180611) 手机:国内

5 月智能手机出货量同比增速喜人,为2017 年3月来首次.国内

5 月手机出货量在连续

14 个月下跌后终于实现了同 比增速的正增长,主要由于安卓手机推出了一系列的旗舰版机型.2018 年年初至今,国内手机出货量同比减少 19.1%,令投资者 产生担忧.随着小米旗舰版机型的上市,小米

8 以及即将上市的 OPPO Find X 和vivo NEX,我们看到面部识别(包括 3D 感应)、 无边框全面屏显示以及屏下指纹识别等手机性能升级,促使技术龙头公司的平均售价和毛利润率前景向好. 半导体:国内新建的晶圆厂推升晶圆价格,利好二线晶圆代工商.尽管国内手机出货量疲弱,物联网及其他行业应用公司对半导 体(特别是

28 英寸以下的晶圆)的需求强劲.我们的渠道调研应证了下半年晶圆价格上涨 20-30%的预测,同时表明国内大部分 二线晶圆代工商计划在下半年晶圆成本上涨时上调代工价格. 电信:数据漫游费取消是近期的不确定因素.国内三大电信运营商计划从

2018 年7月开始取消数据漫游费.尽管市场对此已有普 遍预期,该政策依然是电信运营商近期面临的不确定因素.除此之外,我们观察到行业出现了一些积极的变化,包括竞争格局改 善、数据通信增长强劲、资本开支进入下行通道以及移动和 4G 用户的持续调整. (柳太胜 Steven LIU CE No.:AMO971 沈翔飞 Thomas SHEN CE No.: BHV664) ? 北汽(1958 HK):奔驰利润率周期或在